BNYは、トランプ政権がカナダの一部製品に対し、新たに50％の関税を課す方針だと述べた。これは直接的な貿易ショックであり、米加協議の緊張を高めるとともに、カナダドル（CAD）の重しとなっている。関税は30日後に発効予定で、対象は牛乳・クリーム、ホッケー用品、アルコール。一方で、エネルギー、カリ肥料（ポタッシュ）、魚介類、重要鉱物など主要な資源輸入は除外される。すでに別枠で自動車および鉄鋼に関税が課されている品目も、今回の新措置の対象外だ。
米ワシントンは1930年関税法の第338条を根拠に措置を正当化し、米国のアルコール、自動車、乳製品に対するカナダの不公正な扱いがあると主張した。米当局者は、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の適用除外は認めないとしている。カナダ側は、同様の脅しは過去にもあったとしつつ、米国がUSMCAの更新を見送ったことを受け、市場アクセスの維持と国内への悪影響の抑制を目指している。
カナダドルは下押し圧力に直面
新たな米国の50％関税が30日を待たずに発効する見通しであることから、カナダドル（CAD）には強い下押し圧力がかかると予想する。過去を振り返ると、2018年の通商再交渉局面では、貿易不安の高まりを背景にカナダドル（ルーニー）は対米ドルで8％超下落した。デリバティブ取引を手掛ける投資家には、今後数週間でUSD/CADが1.45〜1.47のレンジを試す動きに備えたポジショニングを推奨する。
デリバティブ戦略とクロスカレンシー取引
この貿易ショックを収益機会につなげるため、カナダドルの短期的な下落モメンタムを捉える目的で、短期のUSD/CADコールオプション（米ドル高・加ドル安方向）を購入する戦略を推奨する。1カ月物のCADオプションのインプライド・ボラティリティは急速に上昇しており、オプションプレミアムがピークに達する前のバニラ・コールは魅力的だ。市場が8月下旬の関税実施を完全に織り込む前に、これらのオプション構造を確保しておくべきだろう。
また、クロスカレンシーでの取引機会として、スイスフランなど安全通貨に対してカナダドルを売り持ちにする戦略も提案する。カナダの主要なエネルギー輸出は現時点で免除されているものの、景気減速が広がれば、いずれ国内市場や資源価格にも悪影響が及ぶ可能性がある。こうしたデリバティブ戦略を活用することで、北米の通商構造が変化しつつある局面におけるポートフォリオ防衛につなげられる。
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