ポンドは押し目買いに支えられ、英国債（ギルト）がなお圧迫される中でも、GBP/USDは1.3403近辺の200日移動平均線を上回って推移している。同通貨ペアは1.3400〜1.3500のレンジで取引される一方、EUR/GBPの反発は抑え込まれている。市場はまた、ジョン・ヒーリー氏の財務相就任と、6月の英国CPI発表を見極めようとしている。
予想では、総合インフレ率は前年比2.8%から2.7%へ鈍化。サービスインフレ率は3.7%から3.6%へ低下し、コアは2.6%で横ばいと見込まれる。民間部門賃金は前年比2.9%へ小幅低下とされる。ギルトと独国債（ブント）のスプレッドは約140bpと、2022年9月に関連づけられる水準近辺にあるが、2024年末時点の170bp強からは縮小した。公的借入は、債務利払いの減少を背景に5月から6月にかけて40億ポンド減少したものの、4〜6月の赤字は、歳出が計画を36億ポンド上回った一方で歳入が前年比7.2%増加したにもかかわらず、OBR（予算責任庁）の予測を27億ポンド上回っている。
ポンドのテクニカルとインフレ動向
GBP/USDが200日移動平均線の上で踏みとどまっており、押し目買い需要の強さを示唆しているため、同通貨ペアを注視すべきだ。直近の英国インフレ指標は、総合CPIが2026年半ばにかけて概ね2.0%程度へ鈍化することを示しており、イングランド銀行（BOE）への圧力は残るものの、ポンドの底堅さを支えている。デリバティブ取引では、当面はコールオプション、もしくはポンドのロングに焦点を当てることが示唆される。とりわけ、通貨ペアが足元のレンジ上限を試す局面では有効とみられる。
ギルト市場、利回りスプレッド、オプションのポジショニング
金利市場では、英国ギルトが売り圧力を受けており、10年ギルト利回りは直近数週間で4.1%近辺にとどまっている。ギルトの対独ブント上乗せ（プレミアム）は歴史的に高い水準を維持しており、ジョン・ヒーリー財務相の下で財政運営への警戒がなお強いことを反映している。今後の経済指標でコアインフレの粘着性が示される場合、イールドカーブのスティープナー戦略、あるいはギルト先物のショートを検討すべきだろう。
オプション市場では、GBPクロスのインプライド・ボラティリティを監視することを提案する。1カ月物は約6.5%と相対的に低水準にとどまっている。低ボラ環境は、秋の予算編成前に財政懸念が再燃した場合に備えたGBP/USDのディフェンシブなプットオプション購入を、比較的低コストで行えることを意味する。プレミアムが低い局面でヘッジを構築しておけば、再び歳出が予測を上回るなどして下振れリスクが急浮上した際の備えとなる。
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