米国のドナルド・トランプ大統領は、カナダが米国車、アルコール、乳製品に対して差別的な取り扱いを行っていると主張し、カナダ製品の大半に50％の関税を課すよう命じた。ホワイトハウスが明らかにした。ロイターによれば、1930年関税法の第338条に基づく布告3件に署名した。同条項は、特定国からの輸入品に対し最大50％の関税賦課を認める規定。措置は月曜日に発表され、8月19日に発効予定で、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の適用要件を満たすはずの品目にも適用される。
適用除外（カーブアウト）リストには、エネルギー、カリ（ポタッシュ）、魚類、重要鉱物、ならびに既に通商拡大法232条関税の対象となっている品目が含まれる。カナダ政府は、新たな関税発動後に協議を強化する用意があると示し、今回の賦課は協定に違反する米国の一方的な通商措置の連続だと主張している。市場では、執筆時点でUSD/CADは1.4075と、前日比0.38％高。別途、本文では、トランプ陣営が関税を国内経済支援や税制政策と結び付けていること、また2024年のデータとして、メキシコ、中国、カナダの3カ国が米国の輸入総額の42％を占め、メキシコの輸出額は4,666億ドルに上ることが記されている。
為替市場への影響とトレーディング戦略
カナダ製品への新たな50％関税が8月19日に発効する予定であることから、今後数週間の外国為替市場では激しいボラティリティが見込まれる。USD/CADはすでに1.4075まで上昇しており、過去の貿易摩擦の事例を踏まえると、この上昇基調は始まったばかりとみられる。2018年の関税を巡る対立ではカナダドルが大幅かつ長期にわたり下落した経緯があるため、USD/CADのコールオプションを買うことで、さらなるカナダドル安に備えるポジションを推奨する。
また、この深刻な経済ショックに対しカナダ銀行（中銀、BoC）がどう対応するかも織り込む必要がある。一般に強硬な貿易障壁は、国内産業を支えるため中銀に利下げを促しやすく、ルーニー（カナダドル）には一段の下押し圧力となる。デリバティブ取引では短期金利先物を精査し、8月の期限が近づくにつれて、オタワによる利下げ観測に沿ったポジショニングを検討したい。
株式、デリバティブ、そして市場全体のボラティリティ
為替以外では、カナダ株のエクイティ・デリバティブが、戦略的なポジショニングの好機となり得る。自動車製造、乳製品、アルコールといったセクターが関税の直撃を受け、基準指数であるS&P/TSX総合指数の下押し要因となる公算が大きい。国内市場全体の売りに備え、主要なカナダETFに対するプットオプションの購入でポートフォリオの防御を図ることを提案する。
8月19日の実施日が近づくにつれ、カナダドル関連デリバティブのインプライド・ボラティリティは急上昇する見通しだ。ロング・ストラドルまたはストラングルといったオプション戦略を用いれば、最終的な方向性にかかわらず、急激な価格変動から収益機会を狙える。オタワとワシントンの二国間交渉が熱を帯びる局面では、機動的に対応しプレミアム拡大を捉えることが鍵となる。
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