S&P500種指数は木曜と金曜に下落し、ハイテク株の売りが重しとなった。動きの背景には、人工知能（AI）への巨額投資が、競争激化とサービスコスト低下の局面でも正当化できるのかという疑念がある。直接の引き金は、Moonshotが投入した「Kimi K3」モデルで、米国勢を上回る性能と報じられたことを受け、2025年初にDeepSeekが広範な指数下落を促した局面を想起させた。
いわゆる「マグニフィセント・セブン」は年初来でほとんど伸びておらず、S&P500種指数および加重平均指数の双方を下回っている。より広範な指標は7月16日の取引で最高値を更新し、上昇の裾野拡大を示唆した。一方、アップルの時価総額は一時的にエヌビディアの時価総額を上回り、世界首位の座を取り戻した。資金は半導体株からも引き揚げられており、SOX半導体株指数は高値から20%下落、弱気相場入りへの移行と評されている。市場が中東情勢の緊張、原油高、消費者物価・生産者物価の伸び鈍化を概ね織り込んでいる一方で、関心は7月24日までに集中する第2四半期決算（ゼネラル・モーターズ、アルファベット、IBM、テスラ、インテル、ベライゾンなど）へ移っており、セクター・ローテーションが引き続き主因となっている。
より広範な市場エクスポージャーとオプション戦略における機会
投資家が、かつて市場を席巻した「マグニフィセント・セブン」と半導体銘柄から離れ、半導体は20%下落で弱気相場入りするなど、市場では大きな転換が進んでいる。これを取り込むには、7月16日に最高値を付けたS&P500均等加重指数へのオプション戦略へ軸足を移すべきだ。均等加重型ETFに対するブル・コール・スプレッドを用いれば、ハイテク売りの影響を抑えつつ、裾野の広い上昇を捉えられる。
Moonshotの「Kimi K3」のような中国勢が米国のAI優位に挑む構図は、2025年初のDeepSeekと同様であり、ハイテク株のプレミアムは傷つきやすい。バリュエーションが高い半導体大手には、プロテクティブ・プットの購入やベア・コール・スプレッドの構築を検討したい。歴史的に、SOX半導体株指数がピークから20%下落すると、下落モメンタムが数週間続く傾向がある。
ボラティリティへの備えとマクロリスクのヘッジ
今週のアルファベット、テスラ、インテルといった重要決算は、ボラティリティ取引にとって好環境となる。7月24日を前に大きな値動きが見込まれることから、これら個別テック株でストラドルを買い、価格変動の拡大から収益機会を狙える。投資家が、巨額のAI投資が実際に企業利益へ結び付いているかを見極めたがっているため、インプライド・ボラティリティは上昇している。
また、市場が現時点で軽視している中東情勢や原油価格動向といったマクロ要因にも備える必要がある。無視されている圧力が、粘着的なインフレや金利上昇につながれば、株式市場は急反転しかねない。安価なアウト・オブ・ザ・マネーのVIXコール・オプションを買うことは、恐怖指数の急反発に備えるポートフォリオ・ヘッジとして有効だ。
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