イランは9日間にわたる攻撃を受けた後も軍事的な対応を示唆し続ける一方で、仲介による調停努力がなお継続していることも示している。外務省報道官のエスマイル・バガエイ氏は、紛争の拡大を防ぐことを目的とした仲介者からの提案をテヘランが受け取っていると述べ、イランが「交渉か戦争か」の二者択一を迫られているという見方を退けた。
またバガエイ氏は、イラン軍が反応する局面でも、米国の行動停止を目指す協議は続けられると付け加えた。軍事 posture と外交ルートの併存により、状況は「管理されているが不安定」と位置づけられ、直近の攻撃後の原油価格を下支えする一方、より広範なリスクセンチメントへの支援は限定的にとどまっている。
管理された不安定さの下での原油価格の安定
中東の外交と軍事的な示威行動の微妙な均衡が続くなか、ブレント原油は1バレル＝80ドル近辺で底堅さを維持している。管理されているものの不安定な環境が続く以上、地政学リスク・プレミアムは今後数週間にわたり残存するとみられる。デリバティブ取引では方向感への過信を避けるべきで、突発的なヘッドライン次第で日中に5％の急変動が起き得る。
変動は大きいがレンジ相場に向けた取引戦略
原油ボラティリティ指数（OVX）が30％近辺で高止まりしていることを踏まえると、高いプレミアムを取り込むオプション売り戦略に軸足を置くことを推奨する。具体的には、広めのストラングルやアイアン・コンドルを選好し、レンジ内で推移しつつもニュースに敏感な市場特性を収益機会として取り込む。これにより、タイムディケイの恩恵を受けつつ、外交面の急転に一定のクッションを確保しやすい。
地域の和平協議が完全に破綻するシナリオに備え、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを「安価な保険」として保有することも提案する。過去2年の主要な地政学的混乱局面では、原油価格が1週間未満で15％超上昇した事例が確認されている。ブル・コール・スプレッドを用いれば、初期コストを抑えながら、上方ブレイク時のエクスポージャーを維持できる。
あわせて、世界の在庫水準にも注意が必要だ。足元では平均で日量120万バレルのペースで在庫が減少しており、現物需給のタイトさが強まっている。この需給逼迫は、仮に外交努力が奏功して緊張が緩和したとしても、ブレント原油の下値をおおむね75ドル近辺で支える要因となる。今後数週間のプットオプションの権利行使価格（ストライク）選定では、こうしたサポート水準を指針として用いるべきだ。
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