イエメンのフーシ派は月曜日、サウジアラビアに対する海上封鎖を実施すると表明した。ロイターが伝えた声明による。フーシ派の軍事報道官は、この措置が即時発効するとし、海上での禁輸措置（マリタイム・エンバーゴ）として位置づけたが、具体的な執行方法には言及しなかった。
この報道を受け、WTI原油は上昇。日中安値の80ドル割れから反発し、執筆時点で1バレル＝81.35ドル前後で取引されている。ただし、前日比では0.48％安のまま。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は米国産の「ライト」「スイート」原油の代表的指標で、クッシング拠点を通じて流通する。価格は需給で左右され、主要要因としてOPECの生産方針や米ドルが挙げられる。週次在庫統計では、毎週火曜日公表のAPI（米石油協会）と翌日公表のEIA（米エネルギー情報局）のデータが相場を動かすことがあり、両者は通常、約75％の確率で乖離が1％以内に収まる。なお、OPECは12の産油国で構成され、OPEC+はロシアを含む非OPECの10カ国が加わる枠組みとなっている。
目先のボラティリティと取引アイデア
フーシ派の封鎖発表を受けてWTIが81.35ドルまで急伸したことで、短期的な原油市場のボラティリティは大きく上昇すると見込む。デリバティブ取引の観点では、地政学リスクの急浮上により期近限月オプションのインプライド・ボラティリティが急騰しやすく、ロング・コールやブル・コール・スプレッドが有力となる。過去にも紅海周辺での突発的な緊張激化は原油オプション・プレミアムの急拡大につながっており、さらなるプレミアム上振れに先回りしたポジショニングを推奨する。
また、カレンダー・スプレッドの活用、具体的にはWTIの期近買い・期先売りにより、バックワーデーション拡大を取りにいく戦略を提案する。実物の海上輸送リスクが高まる局面では、足元の供給が相対的に希少となり、期近が期先に対してプレミアムで取引されやすい。2024年初頭の紅海航路の混乱時には、同様の期近スプレッドが数ドル規模で拡大した例があり、今後数週間で同様の動きが再現される可能性がある。
マクロ環境とリスク管理
強気スタンスを支える要因として、世界的な在庫のタイト化がある。とりわけ、米国の戦略石油備蓄（SPR）は約3億7500万バレルと歴史的低水準にあり、供給ショックに対する緩衝余地は限られる。同時に、OPEC+は引き締め的な生産管理を維持しており、中東の供給途絶を相殺できる余剰生産能力は乏しい。供給クッションの欠如は、封鎖が部分的に成功するだけでもWTIを90ドル方向へ押し上げ得ることを意味する。
一方で、状況の不確実性とリスクは極めて大きい。ストレートの先物ポジションを取る場合は、資本防衛の観点から規律あるストップロス設定を推奨する。想定外の下振れリスクを限定しつつ、紛争激化時の上振れ余地を取りにいける点から、アウト・オブ・ザ・マネーのコールが引き続き有効な手段となる。加えて、今週水曜日に予定されるEIA在庫統計にも注意が必要で、市場予想を上回る原油在庫の取り崩し（ドローダウン）が確認されれば、上昇モメンタムがさらに加速する公算が大きい。
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