インド・ルピーは週明け月曜の取引終盤、対米ドルで小幅に下落し、USD/INRは96.46近辺で推移した。海外資金の継続的な流出が通貨の重しとなった。国内の原油価格が序盤の急騰から落ち着いたにもかかわらず、通貨ペアは戻りを試す動きに苦戦した。7月20日満期のMCX原油先物は、寄り付きで約8,150ルピーと2.6%高（1カ月超で最も高い水準）を付けた後、7,950ルピー近辺でほぼ横ばいとなった。市場の注目は、世界のエネルギー供給の約5分の1を担うホルムズ海峡に向けられたままで、タンカー2隻への攻撃報道や、海上輸送リスクをめぐる懸念が続いている。
外国機関投資家（FII）は売り越しを5営業日連続で拡大し、先週の全取引日合計で9,119.76億ルピーを売り越した。米国では、6月CPIの軟化を受けて利下げ期待が後退し、CME FedWatchではFRBが7月に政策金利を据え置く確率が先週の65.8%から85.6%へ上昇。これを背景にドル指数は100.70近辺へ小幅低下した。テクニカル面ではUSD/INRは96.44前後で、20日指数平滑移動平均（EMA）の95.66を上回って推移。RSIは64.31で、次の上値メドは過去最高値の97.10とされた。
通貨・株式・オプションのポジショニング
デリバティブ取引者には、USD/INRの上昇基調が続くシナリオを想定し、コールオプションの買い、またはブル・コール・スプレッドの構築を推奨する。為替レートは20日EMA（95.66）を明確に上回って底堅く、今後数週間で97.10水準を試す展開が視野に入る。日足RSI（64.31）も、過熱感（買われ過ぎ）に達する前にドル高余地が残ることを示唆しており、上昇モメンタムを技術的に裏付けている。
FIIが先週9,119.76億ルピーを売り越したことを踏まえ、株式ポートフォリオについてはNiftyのプットオプションでヘッジすることを推奨する。歴史的に、大規模な資金流出――例えば2024年10月にインド株から流出した過去最大級の9.4兆ルピー――は、国内市場の下落とルピー安と強い相関を示してきた。世界の投資資金が新興国から流出し続ける局面では、保険的なプット買いを通じて一段安リスクに備えるべきだ。
エネルギー市場戦略とFRB見通し
エネルギー市場では、MCX原油先物に対し、アイアン・コンドルのようなレンジ相場を前提としたオプション戦略を提案する。中東の地政学的緊張で原油は一時2.6%上昇して8,150ルピーまで買われたものの、停戦に向けた外交努力を受けて速やかに7,950ルピーへ押し戻された。ニュートラル型のオプション戦略を用いることで、方向性リスクを過度に取らずに高いインプライド・ボラティリティからの収益機会を狙いやすい。
最後に、来週のFRB会合に備え、値動きの荒い通貨ペアへのエクスポージャーを落とす構えが望ましい。FRBが金利を据え置く確率は85.6%と高い一方、フォワードガイダンスのサプライズはドル指数（足元100.70）を大きく動かし得る。USD/INRのロング保有分については、発表前にタイトなストップロスを設定し、含み益の防衛を優先したい。
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