銀（XAG/USD）は2日続伸し、アジア時間には56.80ドル近辺で推移、57.00ドルに接近した。上昇の背景には米国とイランの衝突激化による原油高があり、無利子資産である銀に逆風となり得るインフレ懸念が再燃している。ワシントンはイランの目標に対する攻撃を9夜連続で実施し、これを受けてテヘランは停戦が事実上破棄されたとの見解を示した。主要な地域航路での混乱リスクが高まっている。衝突はバーレーン、ヨルダン、クウェート、イラクにも拡大し、バーレーンでは空襲警報の報告があった。米軍はまた、2日間で3人目の兵士が死亡したと発表した。クウェート国営クウェート・ペトロリアムは、土曜日にイランの攻撃が自社の石油施設の一つに命中したとし、橋梁や公共インフラ、港湾設備も標的になったという。
米金融政策見通しにも注目が集まっている。次回会合でFRB（米連邦準備制度理事会）が政策金利を据え置くとの見方は広いものの、CMEのFedWatchツールでは9月利上げ確率が61.4%と示されている。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁はインフレの粘着性が続いていると述べ、FXS Speechtrackerスコアは7.2/10（過去平均は6.6/10）だった。FXS Fedセンチメント指数は2.06ポイント上昇して128.64となり、中立とされる100を上回った。
安全資産需要と市場ボラティリティ
中東情勢の緊迫化が安全資産需要を押し上げ、銀は57.00ドル水準に近づいている。ただし、同時に紛争は世界のエネルギー価格を押し上げており、ブレント原油は直近で1バレル92ドルを上回る場面があった。地政学リスクによるリスク回避と原油高の圧力がせめぎ合うなか、デリバティブ市場では短期的な激しいボラティリティに備える必要がある。
地政学リスクは一般に貴金属を支えやすい一方、FRBの利上げ確率上昇には注意が必要だ。CME FedWatchツールでは9月利上げ確率が61.4%とされ、インフレ圧力の粘着性を背景に、先月の40%から上昇している。こうしたタカ派方向へのシフトは、利息を生まない銀の保有コストを相対的に高めるため、58.00ドル近辺への上昇局面では上値抵抗に直面しやすい。
オプションとペア取引戦略
この綱引き局面では、単一方向のトレンドを当てに行くよりも、不確実性の高まりを収益機会に変えるオプション戦略の活用を推奨したい。XAG/USDでロング・ストラドルを組成すれば、9月FOMCに向けて上下いずれ方向でも大きな値動きが生じた際に利益獲得を狙える。貴金属市場のインプライド・ボラティリティは今月15%超上昇しており、オプション・プレミアムの価格付けは極めて変動的になっている。
金銀比価（ゴールド／シルバー・レシオ）にも注目したい。銀の急伸を受けて同レシオは48倍（48対1）近辺へ縮小している。世界成長の減速で銀の工業需要が冷え込めば、このレシオは過去平均に向けて急速に拡大する可能性がある。デリバティブ投資家にとっては、銀先物を売り建てつつ金を買い建てるといったペア取引の機会が開ける。
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