ダウ工業株30種平均は金曜日、52,250近辺で推移し、約300ドル安となった。序盤に52,000をわずかに割り込んだ後、600ドル超反発して約52,600まで上昇したが、その後失速した。先行して公表された指標はまちまちで、住宅着工件数（年率換算）は143万戸と市場予想（131万戸）を上回った一方、建設許可件数は約137万戸へ減少。鉱工業生産は前月比+0.1%と、予想の+0.2%を下回った。14:00GMT発表の米ミシガン大学7月（速報）消費者信頼感指数は54.4と、51を上回って改善。1年先のインフレ期待は4.2%へ低下し、5年先は3.3%で横ばいだった。金利先物はよりタカ派寄りの織り込みを示し、7月29日の据え置き確率は約86%、9月までに少なくとも1回利上げの確率は約57%、12月までに少なくとも1回の確率は8割近い水準となった。

他方、S&P500は週間で1%超下落、ナスダックは2%超下落。半導体株は今月17%超下落し、ネットフリックスは8%超安で推移した。ダウ構成銘柄では、トラベラーズが1株利益（EPS）10.04ドル（予想5.41ドル）、純利益約22億ドルを受けて8%超高。アップルはエヌビディアを抜き、米国で最も時価総額の大きい企業となった。米中央軍（CENTCOM）は、数十の標的に対する攻撃が6夜連続で続いていると報告。WTI原油は81.00ドル台、ブレント原油は86.00ドル台を維持した。来週は3M、IBM、ハネウェル、アメリカン・エキスプレス、ベライゾンの決算に加え、アルファベットとテスラの決算が予定される。経済指標はADP雇用統計（4週平均、火曜12:15GMT）、失業保険申請件数（予想21.2万件、前回20.8万件、木曜12:30GMT）、S&PグローバルPMI（速報、金曜13:45GMT、前回は製造業53.9・サービス業51.2）を経て、6月新築住宅販売件数（14:00GMT）が控える。テクニカル水準としては、上値抵抗が52,600および52,800、史上最高値は53,300超近辺、下値支持は52,000割れ、その次が上昇する50日EMA近辺の51,400が挙げられた。

ダウの短期見通しとトレーディング戦略

ダウ工業株30種平均は52,250水準の維持に苦戦しているため、デリバティブ取引では慎重な短期弱気バイアスを推奨する。指数は直近で600ドルの上昇分を吐き出しており、52,600の抵抗線を上抜けようとする局面では売り手の活動が極めて活発であることを示唆する。日足のストキャスティクスRSIが足元のように買われ過ぎ圏から下向きにカールする局面では、その後数週間にわたり下押し圧力が続きやすい。

勢いの鈍化を狙い、52,600近辺でコールの売り、またはATM（近い行使価格）のプット購入を推奨する。指数が重要サポートの52,000を割り込めば、50日指数移動平均（EMA）近辺の51,400に向けて急落する可能性がある。なお、日足終値で52,800を上回れば弱気シナリオは否定されるため、損切りはタイトに設定したい。

セクター・ローテーション、マクロ追い風、FRB政策リスク

足元では、高パフォーマンスのテクノロジー株からディフェンシブでバリュー色の強いダウ構成銘柄への大きなローテーションが進んでいる。ナスダックが週間で2%超下落し、半導体株が強い下落圧力にさらされる中、テックのロング・エクスポージャーをダウ連動のデリバティブでヘッジするのは合理的だ。調査では、世界的な紛争の高まりとエネルギーコスト高が同時に進む局面において、バリュー指数はグロース・セクターを月平均3.2%上回りやすいとされる。

WTIが81.00ドル超、ブレントが86.00ドル超で推移することで、エネルギーコストの高止まりがタカ派的な金融政策の選択肢を残している。このマクロ環境は、金利感応度の高い長期デュレーションのテック企業よりも、重工業系のキャッシュフローに相対的な追い風となる。デリバティブでは、決算を控えるキャタピラーやハネウェルといったダウの主力株でコール・スプレッドのロングを組成し、この乖離を取りにいく戦略が考えられる。

FRBは7月29日の政策決定を前に、今週末から公式のブラックアウト期間に入るため、市場は経済指標のサプライズに敏感になりやすい。来週金曜のS&PグローバルPMI速報値は最大の材料となり得る。特に金利先物が9月までの利上げ確率を57%織り込む現状では、サプライズへの反応が大きくなりやすい。これらの指標発表を前に総合レバレッジを落とすことを推奨する。製造コストの予想外の上振れは、株式の急落を誘発しやすい。

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