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米ドル/円は40年ぶり高値圏で小動き、原油相場・FRB見通し・還流(レパトリ)リスクが円の重しに

by VT Markets
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Jul 17, 2026

USD/JPYは金曜日、小動きとなり、円が引き続き下支えを欠く中で約40年ぶり高値圏でもみ合った。環境はなお不利で、原油価格の上昇が日本の輸入コストを押し上げ、インフレ懸念の拡大につながる一方、主要国との金利差と堅調な米ドルが通貨ペアを下支えした。円は、高市早苗首相の発言が、片山さつき財務相の「家計・年金基金による日本の金融資産への投資拡大」を促す姿勢と歩調を合わせたことで、短時間の持ち直しにとどまった。

BBHは、日本が主要な対外純資産国である点を指摘。第1四半期の対外純資産は約3.6兆ドルで、GDPの約83%に相当するという。同行は、限定的なポートフォリオの国内回帰(リパトリエーション)でも、円や日本国債(JGB)への需要を押し上げ得るとした。米金利市場では、CME FedWatchツールが12月までのFOMC利上げ確率を73%と示し、米ドル指数(DXY)は水曜日に100.35を付けた後、100.75近辺を維持した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁はインフレが依然高止まりしていると述べ、FRBのナウキャストでは、今週のデータを受けたコアPCEインフレ率が3.3%と見込まれている。

USD/JPYトレーダー向けボラティリティとリスク戦略

USD/JPYが歴史的な約40年ぶり高値圏で推移する中、デリバティブ取引はボラティリティ上昇に備えるべきだ。米ドル指数が100.75前後で底堅く、ブレント原油が1バレル=85ドル近辺で推移する状況では、エネルギー輸入国である日本経済への圧力は依然として大きい。こうした局面では、急な当局介入などによる下振れリスクを抑えつつ上昇モメンタムを取り込むため、短期のオプション・スプレッドの活用を推奨する。

日本の対外純資産3.6兆ドル(GDPの約83%)についても注視が必要だ。政府の呼びかけを受け、家計や年金基金が実際に資金を国内回帰させる動きが出れば、USD/JPYのロングポジションに対し急速なショートスクイーズ(円急騰)を誘発しかねない。デリバティブ取引では、急激な円高への安価なヘッジとして、アウト・オブ・ザ・マネーの円コールオプションの購入を検討したい。

金利差と地政学リスクを踏まえたトレード

米国側では、コアPCEインフレが3.3%と粘着的であることが、FRBのタカ派的な見通しを補強している。市場が12月までの利上げ確率を73%と織り込む中、日米の利回り格差は当面大きいままとなりやすい。こうした持続的な金利差を活用する戦略として、USD/JPYのフォワードをロングするキャリートレード型の構築を提案する。

中東の地政学的緊張は高いエネルギー価格を支え続けており、日本はエネルギー資源の9割超を輸入に依存するため、貿易収支を直接的に悪化させやすい。この結果、円はエネルギーショックに敏感となり、原油とUSD/JPYの相関が強まりやすい。継続するインフレ懸念を踏まえ、この連動性を狙う手段として、原油コールのロングとUSD/JPYコールを組み合わせる戦略が有効と考える。

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