EUの対中12カ月累計貿易赤字は5月時点で3,760億ユーロに達し、前年同月比で8％増加した。ユーロスタットが明らかにした。赤字の規模と方向性はブリュッセルにおける政策的関心を一段と高めており、EUは関与を維持しつつ、貿易の再均衡を図ろうとしている。
6月下旬に開始された「貿易・投資協議（Trade and Investment Consultation）」の枠組みのもとでのEU・中国協議は今後3カ月間続く見通しで、双方は不均衡是正に向けた選択肢を検討している。並行してEUは、多角化や過剰生産能力（オーバーキャパシティ）対応の手段を含む追加の通商ツールを整備しており、協議が具体的成果を生まなければ、10月にこれらが発動される可能性がある。EUによる追加の貿易防衛措置も見込まれ、報復の応酬（tit-for-tat）のエスカレーションを抑制しつつ域内産業を支援するアプローチが採られる見通しだ。
貿易摩擦の高まりに備えるデリバティブ・通貨戦略
EUと中国の間にある巨額の貿易不均衡を注視している。12カ月累計の赤字は3,760億ユーロに達した。6月下旬に始まった重要な3カ月間の交渉期間に双方が入る中、10月の新たな通商ツールの期限が近づくにつれ、市場のボラティリティは高まると見込む。デリバティブ投資家は、これらの防衛手段が発動され得る前に、今後数週間で急な政策変更に備えたポジショニングを進めるべきだ。
通貨オプション、とりわけEUR/CNHに焦点を当て、外交摩擦の可能性に備えたヘッジを推奨する。歴史的に貿易摩擦の激化は人民元の急変動を引き起こしやすく、アウト・オブ・ザ・マネーのCNHプット（人民元安方向）オプションは、突発的な通貨切り下げからポートフォリオを守るうえで有効な手段となる。足元のインプライド・ボラティリティは相対的に低く、防御的なボラティリティ買いを狙う投資家にとって、コスト面で魅力的な参入局面にある。
株式セクターのエクスポージャーとポートフォリオ全体のヘッジ
株式デリバティブでは、自動車およびクリーンエネルギー分野の脆弱性が高く、ターゲットを絞った投資機会が大きい。直近で最大38％に達した中国製電気自動車（EV）への関税にみられるように、過去のEUによる反補助金調査は、規制リスクに対して関連銘柄がいかに迅速に反応するかを示している。交渉が10月の期限に向けて進む局面では価格変動が不可避であることから、主要な欧州自動車メーカーおよび中国EV輸出企業を対象に、ロング・ストラドル戦略の活用を提案する。
より広範なポートフォリオ防衛策としては、ユーロ・ストックス50指数のプットオプション購入を推奨する。協議が停滞し、EUが新たな多角化・過剰生産能力対応ツールを発動した場合、サプライチェーンの混乱が欧州の産業マージンを圧迫する可能性が高い。市場が落ち着いている現時点でヘッジを確保しておくことは、秋口の市場調整に対する低コストのクッションとなる。
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