米国株価指数先物は木曜日の欧州時間に入り、米国の小売売上高と新規失業保険申請件数の発表を前に小幅安となった。ダウ平均先物は0.02%安の約5万2890、S&P500先物は0.06%安の約7610、ナスダック100先物は0.24%安の約2万9620。市場の関心は、この日の後半に予定されるネットフリックス、ユナイテッドヘルス、ゼネラル・エレクトリック（GE）の決算に加え、原油や金利の動きにも向けられている。
中東での軍事行動が原油価格を押し上げ、インフレ第2波への懸念が再燃したことでリスク選好は後退。米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ（金融政策）軌道を巡る見通しは一段と複雑化している。イラン国営通信IRNAは、イラン軍報道官が「米国は複数地域への攻撃を継続している」としたうえで、戦争が拡大すると警告した一方、「周辺国との対立はない」と述べたと報じた。別途、米中央軍（CENTCOM）はホルムズ海峡の航行を維持するため追加の攻撃を実施したと発表し、米軍機が油槽船の煙突部にミサイルを撃ち込み、船舶を行動不能にしたことを確認した。前日は、インフレ指標の鈍化を受けて米国債利回りが低下し、ウォール街は上昇。ナスダック総合は0.62%高、S&P500は0.38%高、ダウ平均は0.29%高だった。
エネルギー市場リスクとボラティリティ・ヘッジ戦略
中東での軍事行動の激化が原油価格を押し上げていることから、市場変動の拡大に備える必要がある。ホルムズ海峡は世界の石油液体消費量のおよそ20%を担うため、混乱が長期化すれば、今後数週間でエネルギー価格が大幅に上振れするリスクがある。デリバティブ取引者には、エネルギー主導の急激なインフレ圧力に備え、ブレントまたはWTI原油のコール・オプションを用いたヘッジを推奨する。
ナスダック100先物が2万9620近辺で推移し、ネットフリックスなど注目度の高い企業決算を控えるなか、短期的な株式ボラティリティは急上昇しやすい。きょうの小売売上高と失業保険関連指標を受けた上下いずれの急変にも対応するため、S&P500またはナスダックのストラドル買いを検討したい。地政学リスクの急変局面では、オプション市場がボラティリティを過小評価しがちであり、足元ではロング・ボラティリティ戦略の妙味が高い。
FRBの金利パス、米国債利回りの不安定化、ポートフォリオ防衛
インフレ第2波の脅威は、FRBの金利軌道を確実に難しくし、米国債利回りを不安定な状態にとどめる可能性が高い。トレーダーは、直近低下したものの、マクロ指標が景気の底堅さを示せば急反転し得る10年米国債利回りを注視すべきだ。株式ポートフォリオの急落に備えるには、現在5万2890近辺で推移するダウ平均について、アウト・オブ・ザ・マネーのプット・オプションを用いて下方リスクの保険を確保することが有効となる。
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