メキシコの6月の総合インフレ率は市場予想を下回った。市場では前月比0.13％の低下が見込まれていたが、実績はさらに大きな下落となった。指数は前月比0.27％低下し、想定以上に物価上昇圧力が弱いことを示した。
コンセンサスとの差は明確で、実績は予想を0.14％ポイント下回った。6月のマイナスは総合指標の前月比縮小を意味し、最新データは周辺的にはディスインフレ方向に傾いている。
金融政策とペソへの示唆
6月のインフレ率が予想の-0.13％ではなく-0.27％となった点は、メキシコ中銀（Banxico）の政策転換を示す明確なシグナルだとみる。この大幅な下振れにより、中銀は想定より早期に利下げを検討しやすくなった。市場はメキシコ金融政策の先行きパス全体を再評価する必要がある。
金利スワップ市場はすでに反応しており、この動きに追随すべきだ。今朝時点で、OIS（翌日物指数スワップ）は8月の次回会合で25bp利下げとなる確率を85％織り込んでいる。したがって、短期金利低下を狙い、TIIE先物でのポジショニングや金利スワップで固定受け（レシーブ）を検討したい。
この見通しはメキシコ・ペソに直ちに下押し圧力をかける。米国との金利差が拡大すれば通貨は弱含みやすく、当面はUSD/MXNが数週間内に18.75水準へ向かう展開を想定する。この下落（ペソ安）に備える手段として、短期のUSD/MXNコール・オプションの購入が有効だと考える。
Banxicoの実績と株式市場の機会
歴史的にBanxicoは機動的かつ積極的に行動してきた。過去数年のインフレに対抗するため、政策金利をサイクル高の11.25％まで引き上げた経緯がある。今回のデフレ的な数値は、先週時点の市場織り込みよりもはるかに速いペースで引き締めサイクルを巻き戻し始める強力な触媒となる。この転換が加速する可能性は投資機会を生む。
株式デリバティブでは、借入コスト低下がメキシコ株式市場の追い風となる見込みだ。IPC指数のコール・オプションで機会を探りたい。国内売上比率の高い企業は、金融環境の緩和の恩恵を最も受けやすいだろう。
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