金（XAU/USD）は水曜日、約4,050ドル近辺で推移し、当日1.40％安となった。米国とイランの摩擦が再燃する中で資金が米ドル（USD）に向かったことが背景。地政学リスクが高まる一方でも金は上値の重い展開が続き、市場ではエネルギー価格の上昇が米金融政策を引き締め的に維持させ得るとの見方が織り込まれた。ドナルド・トランプ大統領がイランとの紛争終結に関する覚書（MOU）について「終わった」と述べ、イランとこれ以上取り引きしたくないと付け加えたことでセンチメントは悪化。さらにスペインに対する通商措置を表明し、NATOを批判した。こうした状況を受けてドルは支えられ、供給途絶懸念から原油価格も上昇した。
緊張は、ホルムズ海峡での商船への攻撃を受けて米国の攻撃がイランの軍事インフラを直撃した後に一段と高まり、世界の原油輸出の主要ルートの安全保障をめぐる懸念が再燃した。米国債利回りの高止まりは、利息を生まない金への重しとなり続けた一方、注目は水曜日公表予定の米連邦準備制度理事会（Fed）6月会合議事要旨へ移った。別途、世界金協会（WGC）のデータによれば、中央銀行は2022年に約700億ドル相当の金1,136トンを外貨準備に追加しており、統計開始以来最大の年間購入となった。
地政学的緊張、ドル高、トレーディング戦略
現在の地政学的緊張は、米ドル高を促す主要因であり、それが金価格に直接の下押し圧力となっているとみる。この局面では、当面、貴金属よりもドルが選好される安全資産になっている。近い将来もこの力学が続き、大きな金の上昇局面には上値抑制要因として作用すると予想する。
米10年国債利回りが足元で4.75％超へ上昇していることで、利回りのない資産である金を保有する機会コストが高まっている。この環境では、コール売り、あるいはXAU/USDにおける弱気のプット・スプレッド構築が有効な戦略となり得る。価格の下落、もしくはレンジ推移の継続を見込む局面で、こうした取引は想定に合致する。
WTI原油が足元で1バレル＝95ドルを上回る場面が見られるなど、原油高は、FRBが引き締め的な金融政策を維持するとの市場予想を後押ししている。市場は、金の伝統的なインフレヘッジとしての役割よりも、「高金利の長期化（higher for longer）」の物語を優先していると考える。これは、今後数週間の金に対する慎重〜弱気の見通しを補強する。
インプライド・ボラティリティ、中央銀行の下支え、Fed議事要旨
地政学的不確実性を受けて、金オプションのインプライド・ボラティリティは目立って上昇している。これによりオプション・プレミアムは相対的に割高となっており、ボラティリティを売るトレーダーにとっては機会となる。金が「強いドル」と「世界的な不安定さによる下支え」の間で挟み込まれる前提であれば、ショート・ストラングルやアイアン・コンドルといった戦略が魅力的とみる。
短期見通しは弱気である一方、中央銀行による堅調な買いが基礎的な下支えとして存在する点は認める必要がある。最新の数値では、新興国の中央銀行が2026年第2四半期に80トン超を追加したとされ、価格に緩やかな下値の「床」を与えている。したがって、単純な空売りよりも、リスクを限定できる戦略の方が望ましい。
次の大きな材料として注視しているのが、FRBの6月会合議事要旨である。FRBがインフレより景気成長をより重視しているとの示唆が出れば、米国債利回りとドルが急反転する可能性がある。そのため、議事要旨公表後は機動的に対応し、ポジション調整に備えるべきだ。
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