イランは、ホルムズ海峡の水路でカタールの液化天然ガス（LNG）運搬船およびサウジのタンカーが飛翔体の被害を受けた後も、ベルサイユ覚書（MOU）に基づく同海峡での義務を履行していると表明した。テヘランはまた、イランと調整されていない航路や、トランスポンダーを偽装する船舶が、船舶航行リスクの高まりと結び付いていると指摘する一方、カタールが同国に関連する船舶への攻撃をめぐって行ったイランへの非難を退けた。別途、イラン最高指導者の助言者は、米国が協議を破綻へ誘導するとの見方を示し、交渉決裂の責任の所在を事前に位置付けた。
米国の対応は中央軍（CENTCOM）を通じて示され、商業船舶への攻撃に対する制裁としてイランに対する一連の集中的な攻撃を開始したと説明した。中央軍は、イランの行動は正当化できず、明白な停戦違反だとした。米政権はまた、イラン産原油販売を認めていたライセンスを取り消し、軍事行動と金融面での圧力強化を組み合わせた。ブレント原油は約3%上昇して1バレル＝74.00ドル近辺で取引を終え、その後、ライセンス取り消しを受けて時間外で76.00ドル方向に上昇した。ただ、OPECプラスの供給回帰やサウジの値引き拡大を背景に、価格は2月以降の安値圏に近い水準にとどまっている。市場参加者は、報復の可能性、8月中旬に終了する「60日間の自由通航」期間、さらに通航量や戦争リスク保険料（ワー・リスク・プレミアム）が悪化するかを注視している。
市場の反応は限定的な「インシデント・プレミアム」を反映
市場は小規模な衝突を織り込む動きにとどまり、ブレント原油は1バレル＝76ドル近辺へ押し上げられている。これは小さな「インシデント・プレミアム（事件プレミアム）」を反映したもので、全面衝突後に想定される「クロージャー・プレミアム（海峡封鎖プレミアム）」ではない。足元の価格は、ホルムズ海峡を日量約2,100万バレルが通過していることを踏まえると、大規模な供給途絶リスクを十分に織り込んでいない。
ボラティリティ見通しとヘッジ戦略
地政学リスクに比して、ボラティリティは割安に評価されているとの見方だ。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は45前後まで上昇したが、2019年のサウジ施設攻撃時に見られた60超のピークには遠い。世界の日量石油供給の約20%が直接的に脅かされている状況を踏まえると、現行のオプション価格は警戒感が不十分に映る。
今後数週間の戦略としては、2026年9月および10月限のブレント原油について、安価なアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプションを買う。具体的には85ドルまたは90ドル近辺の権利行使価格を想定しており、イランが報復に動く、あるいは8月中旬に通航料の徴収を開始する場合には大きな上昇余地が見込まれる。市場全体が現状割り引いている「再評価（リプライシング）」局面に備える、低コストのポジショニングとなる。
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