EUR/USDは火曜日のアジア時間に横ばいで推移したものの、1.1400を上回って維持し、先週木曜に付けた約2週間ぶり高値圏に近い水準を保った。米国とイランの「60日間の停戦」は、ホルムズ海峡で緊張が高まったことで揺らいでいるようにみえる。海事当局が、同水路を航行中の石油タンカーが正体不明の飛翔体による攻撃を受けたと発表したためだ。新たな地政学リスクは米ドル（USD）に一定の支援材料となり、通貨ペアの上値を抑える要因（向かい風）となった。
同時に、直近の原油下落はインフレ懸念を和らげ、積極的な金融引き締め圧力を低下させている。さらに先週木曜の米雇用指標の軟化により、連邦準備制度理事会（Fed）の利上げ期待が後退し、USDの上昇の持続性は限定されている。欧州側では、ユーロ圏インフレ率が予想外に低下したことを受けて欧州中央銀行（ECB）の利上げ織り込みが後退し、単一通貨に明確な材料が乏しい状況が続く。市場は、6月に到達した1.1325（2025年5月以来の安値）近辺からのサポートを足掛かりに、EUR/USDが一段と持ち直せるかを注視している。なお、ユーロはEU20カ国で使用され、2022年の世界のFX取引高の31%を占め、1日平均で2.2兆ドル超に達した。EUR/USDは全取引の約30%を占める一方、EUR/JPYは4%、EUR/GBPは3%、EUR/AUDは2%にとどまる。ECBは年8回会合を開き、インフレ率2%を目標としている。
もみ合いの値動きとマクロ要因
EUR/USDはもみ合い局面にあり、1.1400台をわずかに上回る水準で推移している。先週の米雇用統計が弱めの内容（6月の非農業部門雇用者数は15.5万人増と、市場予想の21.0万人増を下回る）だったことが、米ドル高の上値を抑えている。ただし、ユーロ圏インフレ率が最新の速報値で予想外に1.9%へ低下したことから、ECBの追加利上げ期待も後退し、ユーロの上昇余地も限定されている。
ホルムズ海峡を巡る地政学リスクは、米ドルに下支えを与える一方で、当該通貨ペアには逆風となっている。石油タンカーに関わる直近の事案は緊張状態を長引かせており、急激な事態悪化に備えるヘッジとしてドルロングを選好する動きが強まりやすい。デリバティブ取引の観点では、短期のUSDコール（あるいはEURプット）を買うことが、急なリスクオフ局面への備えとして妥当な戦略となり得る。
地政学・景気不確実性下のトレーディング戦略
一方、ブレント原油が足元で1バレル＝72ドル近辺へ下落するなど、原油価格の低下は世界的なインフレ懸念を和らげ、中央銀行による積極的な引き締めの必要性を弱めている。市場ではFedの利上げ観測が後退しており、ドルの上昇を抑制している。したがって、インプライド・ボラティリティ（IV）の動向を注視したい。IVの持続的な低下は市場の油断（コンプレイセンシー）を示唆し、直近高値を上回る水準を狙った割安なコールオプションを拾う好機となり得る。
これら相反するシグナルを踏まえると、短期的にはレンジ相場が続く可能性が高く、6月安値の1.1325と直近高値の間での推移が想定される。この環境は、低ボラティリティまたは大きなブレイクのいずれでも収益機会を狙える戦略――例えばアイアン・コンドルの売りやストラングルの買い――に適している。約2週間ぶり高値の上抜け・終値定着、あるいは1.1350割れの明確なブレイクが確認されれば、より方向性のあるポジション構築のトリガーとなる。
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