GBP/USDは日足で8日続伸となり、1.3150近辺から上昇して200日EMAの試しに入り、すぐ下には50日EMA、上値には1.3400が控える。月曜はロンドン時間に1.3350付近で下値を固めた後、1.3400手前まで上伸した。FRB高官のタカ派発言や米サービス関連指標の強さにもかかわらず動きは続き、今回の上昇は英ポンドの新たな再評価というより、米ドル主導の巻き戻しと映る。

この反転は、6月の非農業部門雇用者数（NFP）が市場予想（10万人超）に反して5.7万人となったことで勢いを増し、金利市場は現在、7月会合での据え置きをおよそ4分の3の確率で織り込む。英国政治は6月22日の首相辞任後に落ち着きを取り戻し、候補指名は木曜に開始、7月16日に締め切り。無投票で決着すれば、最短で7月17日に新首相が就任し得る。英中銀（BoE）は6月18日、政策金利を3.75%で据え置き（7対2）、2名は4.00%を主張した。インフレ率は2.8%で、英中銀は秋にかけて3%超へ上振れすると見込む。今週の主なイベントリスクは、火曜09:30GMTの金融安定報告書、14:15のMPC関係者発言、水曜18:00のFOMC議事要旨、木曜12:30の米新規失業保険申請件数（22万件近辺）。上値抵抗は1.3400、続いて1.3450、1.3500。下値支持は1.3350、1.3300、1.3250、1.3150。

GBP/USD上昇のドライバー

GBP/USDは6日連続で上昇し、1.2550近辺からじり高で200日移動平均線（1.2750付近）を試した。経済指標が強弱まちまちの中で進んだ上昇であり、ポンドにとっての好材料だけで説明できる動きではない。むしろ、米ドルの地合いが弱まりつつあることが主因とみられる。

今回のラリーはポンド高というより、米ドルの軟化による側面が大きい。先週発表された5月のコアPCEデフレーターは前年比2.6%と、2021年初以来の低水準となり、FRBの追加利上げ観測を大きく冷やした。CMEのFedWatchツールによれば、金利市場は現在、9月会合までFRBが政策金利を据え置く確率を約70%と織り込んでおり、数週間前から大きく見方が変化している。

一方、ポンド側の材料は「粘着的なインフレ」と「緩められない中銀」だ。最新の英CPIではサービスインフレが5.5%と高止まりし、総合インフレの鈍化にもかかわらず英中銀への圧力を残す。直近の政策決定は4.50%で据え置き（6対3）だったが、3名が利上げに票を投じたことは、政策が再び引き締め方向に傾く瀬戸際にあることを示している。

取引上の含意とイベントリスク

デリバティブ取引の観点では、下方向のプロテクションを売る、または強気目線のストラクチャーを組むことが有効と考えられる。例えば、7月下旬満期の行使価格1.2600のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売却することで、相場が直近の上昇分を維持するとの見立てを反映しつつプレミアムを獲得できる。この戦略は上昇トレンドと時間価値の減価の双方の恩恵を受ける。

ただし、今週の重要イベントはトレンドを崩す可能性があるため警戒が必要だ。まず金曜の英国月次GDPが初期の関門となり、その後、来週火曜の米CPIが最大の焦点となる。米インフレが想定以上に強ければ、FRB追加利上げ観測が急速に復活し、ラリーに対する最短の逆風となる。

上値抵抗は1.2750ゾーンが強く、ここには200日移動平均線も重なり、過去2カ月の上値の天井となってきた。下値支持はまず1.2700、その下のより重要な水準は1.2650で、これを割り込めば当面の見立てが揺らぐ。そこまでの下落がない限り、米ドル安と英中銀タカ派というファンダメンタルズの前提が維持される限り、押し目買いスタンスを維持したい。

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