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CFTCデータ:政策スタンスの乖離でドル円は上方向バイアス、円のネットショート拡大

by VT Markets
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Jul 7, 2026

日本のCFTCデータにおける円(JPY)の非商業部門ポジションは、ネットショートが拡大し、ネットポジションは-146.1k枚から-155.1k枚へと移動した。この変化は、報告期間中に円に対する弱気の投機的エクスポージャーが増加したことを示唆する。

今回の更新は、CFTCが追跡するレバレッジド口座およびその他の非商業口座における、より深いネガティブなスタンスを反映している。動き自体は限定的だったものの、ネットの水準は依然として明確なショート圏にあり、ポジショニングはJPYに対して逆風の状態が続いている。

政策分岐が支える弱気の投機的確信

最新データでは、円の投機筋ネットショートは-155.1K枚へと一段と拡大した。これは、円安が続くとの見方がトレーダーの間で強まっていることを示す。今後数週間にかけてUSD/JPYは上方向への圧力がかかりやすいという強いシグナルと受け止められる。

この弱気見通しの背景には、日銀と米連邦準備制度理事会(FRB)の政策スタンスの鮮明な乖離がある。FRBがインフレ抑制のため政策金利を5.25%前後で高水準に維持する一方、日銀は政策金利をゼロ近傍に据え置いており、金利面での優位性は米ドルに大きく傾いている。このファンダメンタルズのギャップが、低金利のJPYを売って高金利のUSDを買うキャリートレードを継続的に後押ししている。

上昇局面への戦略とリスク

これを踏まえ、下方向リスクを限定しつつ上昇局面へのエクスポージャーを得る手段として、USD/JPYのコールオプション購入を検討している。こうしたポジションにより、通貨ペアの上昇が継続した場合に収益機会を得られる。初期ターゲットは160.00〜161.00のレンジで、過去に当局の警戒感が示されたゾーンでもある。

もっとも、こうしたポジショニング水準は極端化しつつある点には注意が必要だ。歴史的に、ショートが積み上がった「混み合った」トレードは、急激かつ大きな巻き戻し(ショートカバー)に見舞われやすい。特に、日本当局が口先介入を強めたり、2024年に行ったような直接介入に踏み切ったりする場合には、そのリスクが高まる。このため、より投機性の高い先物ポジションを保有するよりも、リスクが限定されたオプションを用いる方が望ましい。

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