金は月曜日に約0.50％下落し、XAU/USDは4,153ドルで取引された。米国債利回りの堅調さとドルの底堅さが、雇用統計後の反発を抑えた一方、市場ではよりタカ派的な米連邦準備制度理事会（FRB）観測が後退した。ISM非製造業（サービス）PMIは54.5から54へ低下したが、雇用指数は強含み、支払価格指数は71.3から67.7へ鈍化した。金利見通しのプライシングは変化し、Prime Terminalのデータによれば、12月利上げ確率は88％、織り込まれる引き締め幅は22bpとなった。一方、7月会合は据え置きが77％で織り込まれている。
米ドル指数は100.90と0.03％上昇し、10年債利回りは4.451％で横ばいとなり、利息を生まない金（地金）の上値を圧迫した。注目は、来週土曜日にイスラマバードで再開予定の米国・イラン協議にも向けられている。今後の経済指標・イベントとしては、FOMC議事要旨、週次新規失業保険申請件数（7月4日終了週）、そして7月14日の消費者物価指数（CPI）が控える。テクニカル面では、上値抵抗は4,200〜4,225ドル付近に位置し、日足ではデッドクロスが点灯。下値の目安は4,100ドル、4,000ドル、年初来安値の3,941ドルで、上値の節目は4,250ドル、4,300ドル、その先に50日移動平均（SMA）の4,391ドル、200日SMAの4,488ドル、4,500ドルが意識される。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によれば、中央銀行は2022年に約1,136トン（約700億ドル相当）の金を購入した。
金の下落シナリオと主要データ要因
足元の金の戻りは、米国債利回りとドルの強さによって上値が抑えられているとみる。先週の雇用統計は市場予想を下回ったものの、それだけでは貴金属が持続的に上昇する保証にはならない、というシグナルが市場から発せられている。当面、金が4,200ドルを下回る限り、最も抵抗の少ない方向は下向きとみられる。
次の焦点は、7月14日に公表予定のCPIだ。このデータはFRBの次の判断にとって最重要となる見通しであり、特にコアインフレが粘着的であることが背景にある。米労働統計局（BLS）は直近で前年比3.6％を報告している。予想を上回る結果となれば、年内利上げ観測が一段と強まり、金には大きな下押し圧力となり得る。
CPI前の取引戦略と市場ポジショニング
直近の「デッドクロス」形成を含む弱気寄りのテクニカル状況を踏まえると、目先はレンジ推移または下落局面で利益を得やすい戦略を検討すべきだと考える。行使価格を4,100ドル近辺に置いたプットオプションの買いは、下落局面での収益機会を提供しつつ、リスクを明確に限定できる手段となる。ボラティリティが高まり得る重要指標公表を前にした対応として妥当だ。
もっとも、インフレ率が想定以上に低く出た場合には急反発にも備える必要がある。2023年に見られたようなデータ依存の局面では、CPIがわずか0.2％の下振れでも、金が複数日にわたって急騰する引き金となった例がある。アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のコールオプション購入は、この上振れサプライズに対してコスト効率よくポジションを構築する手段となり得る。
CPI公表日が近づくにつれ、特にCOMEXで取引される金オプションのインプライド・ボラティリティは段階的に上昇すると見込まれる。直近のCFTC建玉報告（Commitment of Traders）では、マネージド・マネーがネットロングを縮小しており、大口投機筋の慎重姿勢が示唆される。市場が大きな価格変動に備えている可能性があり、投資家はそれに応じてポジション調整を行うべきだ。
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