USD/CNHは下値方向のモメンタムがやや強まっているものの、UOBは今回の動きを持続的な下落の始まりではなく、レンジ取引の範囲内と位置づけている。直近2セッションでは、同ペアは6.7911~6.8025で推移し、6.7948(+0.05%)で引けた後、6.7840~6.7963のレンジ内で動き、6.7884(-0.09%)で取引を終えた。最新の値動きを踏まえ、UOBが想定する24時間レンジは従来の6.7860~6.7990から、6.7820~6.7940へと下方シフトした。
1~3週間の時間軸では、同行は7月1日(スポット6.7920)にポジティブから修正して以降、中立スタンスを維持している。中期の取引レンジは6.7750~6.8080で据え置き、方向感のあるブレイクではなく、定められた範囲内でのもみ合いを示唆する内容だ。なお本ノートはAI支援の草稿を作成後、編集者が確認したとしている。
中立見通しとレンジ取引の想定
今後数週間のUSD/CNHについては、中立バイアスを維持する。足元では下方向のモメンタムが小幅に強まっているものの、当面はレンジ内推移を想定している。取引レンジは7.4200~7.4850が中心となる見通しだ。
この見方の背景には、米金融政策の安定がある。インフレ率が2.8%へ鈍化する中、FRBは政策金利を3.5%で据え置いており、新たなタカ派シグナルが乏しいことから、ドルの上昇モメンタムはいったん一服しているとみられる。これが、明確なレンジ形成という見立てを補強している。
一方で中国人民銀行(PBOC)は、日次の基準値設定を通じて人民元を管理し、急激な下落を抑制している。先月の貿易黒字は700億ドル超とされ、人民元のファンダメンタルズ面の支えとなっている。これにより、7.4200近辺に通貨の下値支持が形成されやすいという。
デリバティブ取引への示唆
デリバティブ取引においては、安定したレンジが見込まれることから、向こう数週間はボラティリティ売りが主要戦略となる。7.4500の権利行使価格を中心としたショート・ストラドルやアイアン・コンドルなどのオプション戦略が有効となり得る。USD/CNHオプションのインプライド・ボラティリティはすでに6カ月ぶり低水準の4.2%まで低下しており、市場が限定的な値動きを織り込んでいることを示している。
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