コメルツ銀行は、6月の米雇用統計が軟化し、加えて過去数カ月分が下方修正されたことで、7月下旬のFOMCで米連邦準備制度理事会(FRB)が利上げを行う根拠が弱まったと指摘した。また、原油価格の急落とインフレ鈍化見通しにも言及し、引き締めを急ぐ必要性を低下させる要因だとした。
同銀は最新の見通しで、米政策金利は今年中に据え置かれると予想し、FRBは政策を現状維持するとみている。さらに、フェデラルファンド(FF)金利は2026年まで据え置きが続くとの予測も維持した。なお本レポートは人工知能(AI)ツールの支援を受けて作成され、編集者が確認した上で、FXStreet Insights Teamにより公開された。
Cooling Labor Market and Inflation Reduce Pressure on the Fed
本日が2026年7月2日であることを踏まえると、直近の雇用データは、次回FOMCに対する当社の見方を変化させた。6月の非農業部門雇用者数は9万5,000人増と、市場予想(18万人増)を大きく下回り、労働市場がようやく冷え始めたことを示唆している。これにより、FRBが今月後半に利上げを実施する差し迫った圧力は取り除かれたとみている。
この見方はインフレ鈍化によっても裏付けられる。最新のコアCPIは2.8%となり、FRBの目標に近づく方向で推移している。WTI原油価格が1バレルあたり72ドル近辺まで急落したことも、インフレ圧力を低下させる。したがって、FRBが年末まで政策を据え置く明確な道筋が見える。
Market Reactions and Investment Implications
デリバティブ取引においては、金利先物市場での機会を示唆する。当社は、2026年の残り期間にわたりFF金利が現行の4.75%~5.00%レンジで据え置かれるシナリオを想定している。つまり、利上げで利益を得るタイプのデリバティブを売る戦略が望ましい。
7月の利上げがほぼ俎上から外れたことで、市場ボラティリティは低下すると見込む。VIX指数はすでに15を下回っており、今後数週間も落ち着いた推移が続くと予想する。こうした環境は、主要株価指数に対するアウト・オブ・ザ・マネーのプット売りなど、低ボラティリティ局面で収益化しやすい戦略に追い風となる。
FRBの据え置きは米ドルにも大きな含意を持つ。他の中央銀行がよりタカ派姿勢を維持する可能性がある中、ドルの金利優位が薄れる恐れがある。このため、ユーロや円などに対するドル安に賭けるオプション戦略を検討している。
この状況は、一連の利上げ後にFRBが2018年後半に「一時停止」へ転じた局面を想起させる。当時の停止は2019年初の株式市場回復を後押しした。現在も同様の構図が形成されつつあるとみており、短期的にはリスク資産にとって安定的、場合によっては強気の地合いが見込まれる。
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