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ユーロが下落、ユーロ圏インフレ鈍化で──FRBとの政策乖離が今夏のユーロ/ドル相場見通しを左右

by VT Markets
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Jul 2, 2026

ユーロは、ユーロ圏のインフレ指標が弱含んだことを受け、クロスで軟化した。これにより、ECBが9月に追加利上げに踏み切るかどうかに疑念が生じている。市場は同会合で15bpの利上げをなお織り込んでいるが、6月末で政府のエネルギー補助策が期限を迎えるため、今後数カ月はインフレが再び強含む可能性がある。エネルギー価格の低下がインフレ見通しを引き続き抑制する一方、通貨にとってのリスクバランスは別の要因によって左右されつつある。

夏場はFRBとドルに引き続き注目が集まる見通しだ。市場が年内のFRB利上げを50bp織り込みへと傾くにつれ、EUR/USDは今後数週間で1.1300を再び試す展開が見込まれる。その先は、FRBが据え置きを維持する場合、EUR/USDは11〜12月にかけて1.16〜1.18のレンジへ戻ると予想される。

FRBの政策乖離と短期のEUR/USD見通し

本日が2026年7月2日であることを踏まえると、この夏のEUR/USDの最大のドライバーは米FRBの政策ストーリーだとみている。足元の米インフレ指標では、コアPCEが3.0%で底堅く推移しており、追加引き締めへの思惑を強めている。これに対し、ユーロ圏のHICP速報値は2.1%とされ、ECBには一時停止の余地が生まれている。

直近数週間では、この乖離がユーロの重しになると想定する。1.1300のサポート水準の再テストに備えるポジションとして、行使価格1.1350近辺の8月限EUR/USDプットの買いを検討すべきだ。年末までに50bpのFRB利上げが行われるとの観測が強まればドル高圧力となり、戦術的な短期取引として位置づけられる。

長期シナリオ、デリバティブ戦略、ボラティリティリスク

もっとも、当社のファンダメンタルズ見通しは、FRBが結局のところ年末まで据え置きを維持する、というものだ。これは、2018年末に市場が強い引き締めを過度に警戒したものの結果的に行き過ぎだった、といった過去のパターンとも重なる。このシナリオは年後半にかけて大きなドル反落局面をもたらし得る。

この長期見通しを共有するトレーダーにとっては、期間の長いコールオプションを段階的に積み増し始める好機と考える。行使価格1.1500近辺の11月限または12月限コールを購入しておけば、FRBが据え置きを続け、EUR/USDが当社目標レンジである1.16〜1.18へ回帰する局面で高い収益機会となり得る。足元の弱気センチメントは、こうした強気ポジションにとって魅力的なエントリー水準を提供している。

ユーロ圏主要国で政府のエネルギー補助策が期限切れを迎えることによる不確実性が、さらに複雑さを増している。これが一時的なインフレ上振れを招き、ECBに9月の対応を迫る可能性はあるが、より大きなテーマであるFRB要因が上回るとみている。短期の市場織り込みと当社の長期見通しの乖離は、ボラティリティ上昇を示唆しており、ロング・ストラドルなどの戦略に追い風となる。

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