コメルツ銀行は、タイの5月統計が概ね安定した状況を示していると指摘した。輸出は前年同月比9.8%増と、前回の23.2%増から減速したものの、2026年1〜5月累計では16.9%増と堅調を維持した。輸入も前年同月比34.5%増と、前回の44.0%増から伸びが鈍化した。原油価格の下落に伴う石油輸入額の減少が寄与し、年初来では約36%増となっている。貿易赤字は67億ドルから26億ドルへ縮小し、経常収支赤字も78億ドルから64億ドルへ縮小した。
タイ中央銀行（BOT）は、対外取引の軟化と並行して国内需要が小幅に改善していると報告し、インフレ圧力が抑制されているとして、目先の政策変更の必要はないとの見方を示した。5月の総合インフレ率は前年同月比2.8%で横ばい、コアインフレ率は投入コスト上昇の転嫁により0.9%へ小幅上昇した。リスク要因としては、生活費の高止まり、米国の通商政策、地政学的動向、域内製造業活動の弱さ、食料品価格を押し上げ得るエルニーニョなどが挙げられた。USD/THBは小幅に低下した一方、バーツは年初来で対ドル5.2%下落している。
短期的にタイ・バーツは安定推移の公算
足元のタイ経済が安定していることを踏まえると、今後数週間でタイ・バーツが大きく変動する余地は限定的とみる。BOTは当面の政策変更を示唆しておらず、これが為替ボラティリティを低位に抑えるだろう。USD/THBはレンジ内で推移しやすいと考える。
最大のドライバーは、タイと米国の金利差である。BOTの政策金利が2.50%であるのに対し、米FRBは4.75%で、バーツ保有はマイナス・キャリーとなり投資家の選好を抑制する。この金利差が、年初来の対ドル5.2%下落の主因であり、スポットは概ね37.15近辺にある。
バーツの見通しとデリバティブ戦略
デリバティブ取引では、ボラティリティを売る戦略が有力になり得る。USD/THBの1カ月インプライド・ボラティリティは4.5%近辺まで低下し、当四半期の最低水準となっており、市場が大きな値動きを想定していないことを示す。時間価値の減衰を収益源とするショート・ストラングルなど、オプション売り戦略はプレミアム獲得の観点から魅力が高まる。
米国の通商政策変更の可能性や域内製造業の弱さといったリスクのバランスは、大幅なバーツ高よりも緩やかなバーツ安方向に傾きやすい。この市場環境は、国内ファンダメンタルズが安定していたにもかかわらず、世界貿易を巡る不確実性がバーツの動きを抑えた2018〜2019年局面を想起させる。したがって、安定推移の継続を見込み、アウト・オブ・ザ・マネーのTHBコール（バーツ高方向）売りでポジションを構築する方が妙味があるとみる。
直近データもこの見方を補強する。6月の総合インフレ率は2.7%と、5月の2.8%に近い水準にとどまった。これにより中銀は様子見姿勢を維持しやすい。今後は、タイ輸出と通貨を支える主要要因である世界的な電子機器需要が急減速しないか注視したい。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
