ラボバンクによると、英ポンドと英国債（ギルト）は、英国の次期首相と目されるアンディ・バーナム氏の演説に対して反応が限定的だった。同氏は、7月17日の期限までに対抗馬が現れなければ、早ければ7月20日に就任する可能性がある。演説は地方分権に焦点を当て、現財務相の財政ルールを維持する方針も盛り込まれた。ラボバンクは、バーナム氏が今月上旬にメーカーフィールド補欠選挙で勝利して以降、市場が落ち着きを保っている点を指摘する一方、財務相人事が政府の財政スタンスや潜在的な資金調達リスクの解釈を左右すると警告した。
同行は、政治的不確実性が信頼感、投資、成長を損ない得るため、ギルト市場が再び不安定化すればポンドは下押し圧力にさらされるとの見方を示した。また、最新のCFTCデータでポンドのショート（売り持ち）ポジションが急増しているとも言及。ラボバンクは、英中銀（BOE）の利上げ期待がさらに修正（後退）される可能性が高く、これがポンドの重しになるとして、1〜3カ月の時間軸でEUR/GBPは0.87へ小幅に上昇すると予想している。
Political Uncertainty and Macro Outlook for Sterling
現状の見通しに基づけば、今後数週間で英ポンドはユーロに対して下落（ポンド安・ユーロ高）すると見ている。次期首相から財政安定に関する保証が示されても、政治的不確実性はポンドにとって大きな逆風だ。当社は、EUR/GBPが足元の約0.8550から0.87近辺へじり高で推移するシナリオを想定している。
この見方は、最近の経済指標にも裏付けられる。英中銀の金利見通しの再評価（ハト派方向への修正）が遅れている可能性があるためだ。英国のインフレ率は直近で2.1%まで低下し、ユーロ圏の2.5%をやや下回った。英中銀がECBに先行して利下げに踏み切る可能性は高まっており、金利差の縮小はポンドの下押し要因となり得る。
また、投機筋がすでにポンド売りポジションを積み上げている点にも留意している。最新データでは、英ポンド先物のネットショートが50億ドル超に拡大しており、市場心理の強い弱気傾向を示唆する。ショートの積み上がりは、通貨の下落局面で動きを加速させる可能性がある。
Risks to UK Government Bonds and Strategy Implications
ギルト市場は現時点では安定しているものの、脆弱性の焦点になり得ると見ている。2022年後半の政治混乱期に、ギルトとポンドが同時に急落した局面を想起すべきだ。新政権が財政規律を緩める兆候が出れば、投資家心理を冷やし、同様のネガティブな反応を招きかねない。
こうした環境を踏まえ、当社はEUR/GBPの緩やかな上昇局面で恩恵を受けるデリバティブ戦略を検討している。3カ月満期のEUR/GBPコールオプションを購入することで、0.87という目標水準への上昇から収益機会を得ることが可能となる。この戦略は、政治移行が想定以上に円滑に進んだ場合でも下方リスクを限定しつつ、上方向の値動きに参加できる点が特徴だ。
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