マグニフィセント・セブンはS&P500の約33.7%を占め、2022年後半に始まったAIブーム以降の相場上昇の大部分を牽引してきた。NVIDIA、マイクロソフト、アップル、アマゾン、アルファベット、テスラ、メタが製品・オペレーション全体にAIを組み込んだことが背景にある。こうした上昇でバリュエーションは切り上がり、テスラはPERベースで約400倍とも指摘され、今の価格水準が維持可能かどうかに改めて注目が集まっている。その結果、マルチプルが割高に見える局面でも市場シェアと収益性を守る「エコノミック・モート（経済的な堀）」—持続的な構造的優位性—に視線が移っている。
マイクロソフトのモートは、AzureクラウドとOffice 365による企業内での深い浸透に加え、AI機能の統合にあると位置づけられる。Windowsは世界のデスクトップOSの約3分の2で稼働している一方、アップルのOS Xは8%とされる。本文では、2023年のOpenAIへの130億ドル投資にも言及し、評価額推計が950億ドルから1,350億ドルへ動いたと報じられている。メタは広告主導で、売上高の約98%が広告収入、同社アプリ全体の1日平均利用者数は35.8億人、PERは約21倍と示される。アップルについては、エコシステムが継続課金型のサービス収益と結び付いている点が挙げられ、iPhone 17がAIを搭載するとされている。
集中リスクとヘッジ戦略
マグニフィセント・セブンがS&P500の35%超を占める現状では、これら少数銘柄の下落だけで市場全体が影響を受けやすいとみている。2000年のドットコム期以来の水準に近い高い集中リスクを踏まえると、今後数週間に向けてSPXやQQQのプロテクティブ・プットを購入するのは妥当なヘッジとなる。この戦略により、強気のコアポジションを維持しつつ、上位銘柄偏重の急激な調整に備えることができる。
エコノミック・モート重視と選別的ポジショニング
当社は、マイクロソフトやメタのように耐久性のあるエコノミック・モートを持つ企業を「アンカー」として精査している。マイクロソフトのAzureクラウド部門は直近四半期で前年比34%増を計上しており、企業IT支出への深い浸透が強力な防御となっていることを示した。こうした銘柄では、現値を下回る行使価格でキャッシュ・セキュアド・プットを売る戦略を選好する。優良企業を割安に取得するか、安定的なインカム獲得を狙えるためだ。
アップルは強力なエコシステムを持つ一方、昨年投入した初期AI機能の採用がまちまちだったことを受け、実行面のリスクが残るとみている。米国と欧州での規制当局による監視強化もあり、インプライド・ボラティリティは12カ月高の35%まで上昇した。そこで当社は、ブル・コール・スプレッドなどのリスク限定型戦略を用い、新製品発表による上振れ余地に参加しつつ最大損失を抑える。
足元の市場はMag7内で明確な強弱分化を生んでおり、ペアトレードの妙味が高い。例えば、広告収入が前四半期に25%増と、広告のモートが底堅さを示しているメタをロングとする一方で、EV競争の激化にもかかわらずPERがなお80倍超で推移するテスラにはプットを購入することを検討している。同じテック・コホート内でもビジネスモデルの相対的な強さの違いを取り込めるアプローチとなる。
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