英ポンドは週明け月曜日の欧州市場で対米ドルで0.25%上昇し、1ポンド＝1.3230ドル近辺となった。英国政治が財政政策の継続性を示唆したことから、主要通貨をアウトパフォームした。キア・スターマー首相の後継候補の最有力と目されるグレーター・マンチェスター市長アンディ・バーナム氏は、労働党の2024年マニフェストを堅持すると表明。政策転換が想定されないなか、市場では国債調達コスト見通しがより安定するとの評価が進み、英国10年国債利回りは一時の上昇分を吐き出して4.73%前後へと低下した。
金融政策にも関心が移り、トレーダーは英中銀（BOE）が政策金利を3.75%にどの程度の期間据え置くのか手掛かりを探っている。BOEは今月、7対2で政策金利を据え置いたが、金融政策委員会（MPC）メンバーのミーガン・グリーン氏は二次波及的なインフレリスクを理由に利上げを支持した。米ドルは、木曜日発表予定の6月米非農業部門雇用者数（NFP）を控えて小幅に下落。NFPはFRBの見通しを左右する重要指標であり、CMEのFedWatchでは年内に少なくとも1回利上げが実施される確率が約80%と織り込まれている。
Political Stability And Fiscal Outlook Support Sterling
当社は、2024年の総選挙以降に確立された政治的安定を背景に、英ポンドは底堅く推移するとみている。財政運営の予見可能性が通貨の下支えとなり、過去数年に見られたボラティリティの高さとは対照的だ。このため、短期的には英国政府の不意の政策転換が当社ポジションに影響を及ぼすリスクを相対的に小さく見ている。
もっとも、BOEの政策パスは依然として主要な変動要因であり、市場は現行の4.5%水準から次の利下げ・利上げがいつ行われるのか、シグナルを注視している。直近（2026年5月）の英国インフレ率は2.1%へ低下しており、当面は中銀が慎重姿勢を維持する根拠となる。これは、英ポンド・オプションのインプライド・ボラティリティが過小評価されている可能性を示唆し、将来の材料発生を見込むトレーダーにとって機会となり得る。
Fed-BOE Policy Divergence And Positioning Opportunities
当社の主眼は米国に移りつつあり、来週発表予定の6月NFPに注目している。2024年にしばしば25万人超となったような上振れの強い雇用統計が出れば、FRBが利下げに慎重であるとの見方が補強され、GBP/USDにとって大きな逆風となる公算が大きい。
FRBがBOEよりもタカ派にとどまるという政策スタンスの乖離こそが、当社が取引する中心テーマである。CME FedWatch Toolによれば、先物市場は第4四半期前にFRBが利下げを行う確率を30%未満と織り込んでいる。こうした環境下、当社は米ドル高の可能性に備え、7月下旬満期のGBP/USDプット（売る権利）を買うなど、弱気方向のデリバティブ戦略を検討している。
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