イタリアは直近の入札で10年物国債を利回り1.63%で発行し、前回入札の3.77%から低下した。この低下は、同年限におけるローマの資金調達コストが急低下していることを示唆する。
Italian Bond Yields Collapse And Eurozone Spread Tightens
イタリア国債市場では歴史的とも言える変化が起きており、10年金利は1.63%へ急低下した。これはイタリア債を保有するリスク認識が大幅に後退したことを示しており、主要中央銀行による大規模な対応が背景にある可能性が高い。小さな動きではなく、ユーロ圏におけるソブリンリスクの価格付けを根本から見直す動きだ。
イタリアBTPとドイツ国債（ブント）のスプレッドは大幅に縮小し、過去1カ月で250bp超からほぼ115bpへ低下した。当社は、このタイト化したスプレッドが中期的に定着するとみている。スプレッドの緊縮が続くシナリオに備え、債券先物を用いてポジションを構築すべきであり、このトレンドに逆らうのは得策ではない。
Bullish Outlook For Italian Equities And The Euro
この借入コストの急低下はイタリア株にとって強気材料だ。FTSE MIB指数はこの1週間で既に7%上昇しており、低コストの与信環境が、企業投資と利益成長をさらに押し上げると見込む。従って、想定される上昇局面を捉えるためFTSE MIBのコールオプションを購入する。
また、ユーロ圏における分断リスクの低下は通貨にとっても追い風となる。金利低下をもたらした拡張的政策にもかかわらず、足元ではテールリスクの後退がより支配的なドライバーとなっている。EUR/USDが年初来で初めて1.12を上抜けたことを受け、当社はさらなる上昇を見込み、対ドルのユーロ・コールオプションを購入して強含みに備える。
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