コメルツ銀行のフォルクマール・バウアー氏は、原油安とインフレ期待の低下は金利の織り込みを大きくは変えていないと述べた。市場は年末までに米連邦準備制度理事会（FRB）が少なくとも追加利上げを1回実施し、同氏の言う「政策金利2.5%」を織り込んでいる。一方、欧州中央銀行（ECB）は2.5%に向けて残り1回の利上げにとどまるとの見方が優勢だ。同氏の説明では、インフレ期待はこの2週間で低下し、年初の水準を下回っているが、FRBの政策金利見通しは緩んでいない。
改定された米GDPと所得統計については、米ドルを下支えし得る、より安定した景気環境を示唆していると評された。直近四半期のGDP成長率は2.1%だった一方、GDPの約70%を占める個人消費の寄与度は40bp（0.40%ポイント）にとどまった。設備投資の内訳は偏りが目立ち、「データ処理機器」はGDPの3%に過ぎないが成長率への寄与は半分超を占めた。これは、米ドル高が続き得る一方で、負債で賄われたテクノロジー投資のリスクに結び付く動きだという。
金利差と米景気の底堅さが米ドルを下支え
2026年6月26日時点の見通しでは、米ドルの強さは当面続くとみる。市場は年末までのFRB追加利上げを少なくとも1回、強い確度で織り込んでおり、政策金利のピークが近いとみられるECBとは対照的だ。今朝時点でCMEのFedWatchツールは、9月FOMCまでに追加利上げとなる確率を65%と示しており、ドル高観測を下支えしている。
原油価格が軟化しているにもかかわらず、直近のインフレ指標はFRBの慎重姿勢を支持している。2026年5月のコアCPIは3.1%と高止まりし、予想をやや上回った。基調的な物価圧力が速やかに後退していないことを示しており、エネルギー価格の低下だけでは動かないとのFRBのシグナルを踏まえ、利上げ期待が崩れにくい背景となっている。
米国経済は底堅さも目立ち、FRBが引き締め的政策を維持する余地を与えている。1-3月期GDP（確報・最終改定）が公表され、成長率は2.2%と、当初の2.1%からわずかに上方修正された。テック投資の寄与が大きいとはいえ、他国に比べ高金利への耐性が相対的に高い経済像を示している。
市場への含意とトレーディング戦略
2022〜2023年の引き締め局面を振り返ると、今後の展開を考える上で参考になる。当時はFRBの積極的な金融政策スタンスが他中銀との政策乖離を広げ、米ドル指数（DXY）を約20年ぶりの高値圏へ押し上げた。足元でも、より穏やかな形ではあるが、ドル優位の構図が再現されつつある。
トレーダーにとっては、ドル高基調の継続と金利ボラティリティ上昇を前提としたポジショニングが示唆される。ユーロ（EUR）や円（JPY）に対するUSDコールオプションの購入といった戦略が魅力的だとみる。加えて、SOFR（担保付翌日物資金調達金利）が年末にかけて高水準を維持するとの見立てに沿い、デリバティブを用いてポジションを構築するのも妥当な手段となり得る。
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