米ドル指数（DXY）は、堅調な米経済指標が続いたにもかかわらず、101.75近辺の試しを経て101.45付近へと反落した。1-3月期GDPは年率換算で2.1%へ上方改定され（市場予想は1.6%）、個人消費と個人所得はいずれも前月比0.7%増となった。コア資本財受注は前月比1.6%増、週間の新規失業保険申請件数は予想22.5万件に対し21.5万件へ低下。一方でインフレは加速せず、コアPCEは前月比0.3%、前年比3.4%と市場予想に一致し、トレーダーは9月利上げ確率を引き下げた。
政策金利見通しは、3.75%で金利据え置きとしつつインフレ抑制姿勢を崩さない米連邦準備制度理事会（FRB）により下支えされており、市場は年末までに少なくとも1回の追加利上げを織り込み続けている。原油価格は、米・イランの和平枠組みが維持される中で紛争前水準へと戻りつつあり、インフレ圧力を和らげている。テクニカル面では、DXYは高99台に位置する50期間・200期間EMAを上回って推移し、日足ストキャスティクスRSIは70近辺。木曜の下押しは101.30付近のサポートを維持した。上値抵抗は101.75～101.80、次に102.00が意識される一方、下値支持は101.00および高99台が挙げられる。
追随なき底堅さ
米ドル指数は今週、上昇するだけの材料が揃っていたにもかかわらず、上値を伸ばしきれなかった。直近のデータが米国経済の底堅さを欧州よりも示しているとしても、DXYは105.50のレジスタンス付近で失速している。材料そのもの以上に、市場が上抜けを拒んでいる点の方が重要なシグナルだ。
表面的には、強さの継続がドルを下支えするはずで、2026年1-3月期のGDP成長率も1.8%へ小幅に上方改定された。しかし、最新のコアPCEインフレ率は2.9%へ鈍化し、FRBが利下げ開始を先延ばしする差し迫った圧力は後退した。インフレ指標は予想通りで、もう一段の上昇につながる「タカ派サプライズ」にはならなかった。
それでも大局観は変わらない。FRBは現在の4.5%から、年内後半に利下げへ向かう構えだ。市場は年末までに少なくとも1回の25bp利下げを既に完全に織り込んでおり、この見方が数カ月にわたりドル高を抑えてきた。ドルがレンジを上抜けるには、利下げベットを剥落させるほどの顕著なインフレ再燃が必要となる。
堅調な成長指標でも上昇が続かない市場は、強気の確信が低いことを示す。これは新たな下落トレンドの始まりではなく、広範な持ち合いレンジ内での小休止とみる。欧州中央銀行（ECB）のよりハト派的な姿勢は、押し目でのドルの下支え要因となり続けている。
レンジ局面への対応オプション
新高値を追いかけるには適さない環境であり、DXYの106.00超のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売ることを検討する好機だと考える。このデリバティブ戦略により、ドルがレンジ内で推移する間にプレミアムを獲得できる。106.00の権利行使価格に向けた上昇局面は、コール売りポジションの積み増し機会となる。
当面のサポートは50日移動平均線の近辺（104.80付近）に見いだせる。次の主要材料は、近日公表予定の米雇用統計（非農業部門雇用者数）だ。予想外に弱い結果となれば、利下げ期待が加速し、明確な下放れの引き金となる可能性がある。
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