スペイン経済は第1四半期に前年同期比2.7%成長となり、市場予想と一致した。年初時点で景気の勢いが堅調であることを示し、年率成長率は直近数四半期と整合的な水準を維持している。
前期比では、1QのGDPは0.6%増となった。これは前四半期の0.6%増と同水準で、加速でも減速でもなく、安定した拡大ペースを示唆する。
足元の景気動向と市場の注目点
第1四半期のGDP成長率（2.7%）は年初の堅調なスタートを裏付けたが、これはすでに既知の材料であり、市場には織り込み済みだ。焦点はより足元のデータへ移り、2026年後半に向けた景気モメンタムを見極める局面にある。市場は、強さの持続か、あるいは減速の兆候を探っている。
ユーロ圏の直近のインフレ指標は5月が2.6%となり、欧州中央銀行（ECB）の目標をなお上回っている。このインフレの粘着性は、短期的な利下げの可能性を低下させ、株式には逆風となる。金利先物では、第4四半期以前の利下げ確率が低下する方向で織り込まれつつあり、当社はその動向を注視している。
政策不透明感の中での機会と戦略
先行指標では、スペインの6月速報PMIが56.0と拡大基調の継続を示し、観光の恩恵を受けるサービス部門の強さがけん引した。歴史的に、夏季の観光シーズンが好調であれば、ドイツなど北欧州の製造業が弱含む局面でもスペイン経済を下支えしやすい。この乖離は、相対価値取引の機会になり得る。
中銀政策の不透明感と、スペイン国内の底堅さが拮抗する環境を踏まえると、IBEX35指数のインプライド・ボラティリティは過小評価されている可能性がある。当社は、ボラティリティ上昇の恩恵を受けるポジションをオプションで構築することが、妥当な戦略だと考える。ECBの次回発表および第2四半期GDP推計を前に、リスクを限定しながらエクスポージャーを確保できるためだ。
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