ABN AMROのエコノミストであるビル・ディバイニー氏とラリッサ・デ・バロス・フリッツ氏は、英首相キア・スターマー氏の辞任がもたらす経済・市場面の影響を検証し、後継としてアンディ・バーナム氏が就任する可能性に焦点を当てた。両氏の評価の中心は、より左派寄りで再分配を重視する政策運営への転換であり、低所得世帯の生活費圧力を緩和する施策が想定される一方、その財源は富裕層への増税で賄われる見通しだ。
市場の観点では、分析は財政政策の連続性を見込む。バーナム氏は概ね既存の財政ルールを順守するとみられ、「リズ・トラス」型の国債市場との対立が起きる確率は低く、英国債（ギルト）への混乱も限定的となる可能性が高い。ベースシナリオでは、英国は財政再建路線を維持し、財政赤字は2025年の5.2%から2026/27年にかけて約3.5%へ低下すると予測される。
Gilt And Currency Markets Outlook
アンディ・バーナム政権への移行が想定される中、市場は政治リスクを過大に織り込んでいるとみる。2022年後半の混乱局面では10年ギルト利回りが数日で100bp超急騰したが、今回は財政再建へのコミットメントが期待される。したがって、ギルト市場のインプライド・ボラティリティは高過ぎる可能性があり、SONIAやギルト先物に対するオプション売りが有力な戦略となり得る。
不透明感の中で対ドルで1.25近辺まで軟化している英ポンドは、回復局面に向かう公算が大きい。安定した財政運営は投資家心理を支えるとともに、イングランド銀行（英中銀）がインフレ率を2%目標へ戻しつつある近時の成果を後押しする。新政権の穏健な財政スタンスが明確になれば、先月みられた1.28近辺への回帰を見込み、短期のGBP/USDコールオプションの買いを検討している。
Sector Rotation In Equity Markets
株式市場では、セクター間で明確な差が生じると予想する。富裕層への増税案は高級消費財やウェルス・マネジメント企業の逆風となり得る一方、低所得世帯への支援は生活必需品やディスカウント小売の追い風となる。英国国家統計局（ONS）の最新データで、先月のディスカウント小売の販売数量が前月比1.5%増となったことも踏まえ、例えば消費関連株のバスケットをロングし、ラグジュアリーブランドをオプションでショートする、といったペアトレードの構築に妙味があるとみる。
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