銀（XAG/USD）は水曜日、タカ派的な米連邦準備制度理事会（FRB）見通しと米ドル高が重しとなり、年初来安値を更新した。銀は1オンス＝59.39ドル前後で推移し、2025年12月以来の安値水準。昨年の148%上昇後、1月に付けた過去最高値121ドルからの調整が続いている。米・イラン衝突に伴うエネルギーショックがインフレ懸念を再燃させ、米国債利回りが上昇。市場では年内の利下げ期待が後退したことで、下落が一段と深まった。
先週の「タカ派的据え置き」を受け、市場は2026年後半の利上げ可能性まで織り込み始めている。CME FedWatchでは9月時点で借り入れコストが上昇する確率が70%とされ、無利子資産である銀には向かい風だ。米ドル指数（DXY）は約101.69まで上昇し、2025年5月以来の高水準。テクニカル面では60ドル割れがサポート喪失を示唆する一方、注目は木曜日のPCE（個人消費支出）価格指数に移る。XAG/USDは50日・100日・200日移動平均線を下回り、RSIは29.61、MACDはマイナス圏。上値抵抗は69.41ドル付近、次いで73.92ドル、76.44ドルに位置し、60ドルを明確に下回る推移が続けば55ドル方向への下押しリスクが高まる。
Federal Reserve Policy and Market Impact
タカ派的なFRBと強いドルを踏まえると、今回の銀安は「押し目買いの好機」というより、下落トレンドの継続とみる。市場はようやく、今年の利下げが選択肢から外れつつあることを受け入れ始めており、9月に利上げが行われる確率が70%と織り込まれている。この環境は、銀のような無利子資産にとってファンダメンタルズ的に逆風である。
歴史的に銀は、2022年に見られたようなFRBの積極的な引き締め局面で軟調になりやすく、実質金利の上昇が貴金属を押し下げてきた。直近のインフレ指標でもコアインフレ率が3%を頑強に上回っており、FRBの強硬姿勢を裏付けている。したがって、銀の最も抵抗の少ない方向は依然として下向きとみる。
Trading Strategy and Technical Outlook
今後数週間は、55ドルのサポート水準への下落局面を想定し、行使価格58ドル未満のプット・オプションの購入を検討する。重要な60ドルを割り込んだことで、売り方が主導権を握っている可能性が高い。この戦略は、想定される続落局面から、リスクを限定しつつ収益機会を狙える手段となる。
もっとも、木曜日のPCE発表を前に慎重姿勢を保つ。インフレ指標が予想以上に弱ければ、ショートカバーを伴う急反発が起こり得るため、データ公表までは大きな新規弱気ポジションの積み増しを避ける。仮に予想外に強い結果が出ても、マクロ環境の圧力を踏まえれば上昇は一時的にとどまる公算が大きい。
RSIは売られ過ぎ圏にあるが、これは目先の反転サインというより、下方向へのモメンタムの強さを示すと解釈する。65〜69ドル近辺への戻りがあれば、売り場、またはベア・コール・スプレッド構築の好機とみる。銀が主要移動平均線を下回る限り、支配的なトレンドは下向きである。
ドル高も大きな逆風であり、米ドル指数は昨年5月以来の高水準を付けている。これはFRB要因だけでなく、他の主要中銀が緩和サイクルに入り始めたことによる金融政策の方向性の違い（政策ダイバージェンス）もドルの追い風となっている。ドル建てで取引される銀は、海外投資家にとって相対的に割高になり、需要の抑制要因となる。
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