水曜日の円は、米ドルが堅調に推移する中で弱含み、USD/JPYは40年ぶり高値圏の161.95に再び近づいた。日銀の金利水準と他の主要中銀が設定する金利との大きな乖離が引き続き円の重しとなり、東京当局が繰り返す警戒発言による下支え効果も鈍っている。片山サツキ財務相は、日本は「為替の動きに対し、いつでも適切に対応する」と改めて強調。先に行った米財務長官スコット・ベッセント氏とのオンライン協議は協調行動観測を誘ったものの、市場の反応は限定的だった。
日銀金利がなお相対的に低水準にとどまる中、円はキャリートレードの調達通貨として引き続き選好されている。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が年内に少なくとも1回利上げを行えば、より強まり得る。ロイターによれば、日銀元政策委員の白井さゆり氏は、FRBがその利上げを実施した場合、USD/JPYは165.00まで上昇し得るとの見方を示した。より長期的には、2013年から2024年にかけての日銀の超緩和姿勢が政策の方向性の違いを通じて円安を促した一方、2024年に入り「正常化（巻き戻し）」への転換が進み、他国での利下げも相まって米日10年債利回り格差は縮小し始めている。
円にとって根強いマイナス要因
円を取り巻くファンダメンタルズは、本日（2026年6月24日）時点で総じて極めて弱い。最大の要因は、日銀の政策金利が0.25%に据え置かれている一方、FRBの政策金利が5.50%にあるという、巨額の金利差だ。この差は、円を借りてドルを買う典型的なキャリートレードを非常に収益性の高い、市場の主流戦略にしている。
こうした流れは継続するとみられ、USD/JPYは足元で161.50前後で推移している。2026年5月のインフレ指標でCPIが3.5%と粘着的だったことや、雇用統計の強さなど、最近の米経済指標を踏まえると、FRBが早期に利下げに転じる必然性は乏しい。一方、日本のインフレ率は目標を下回っており、日銀に積極的な利上げの根拠は乏しい。
日本の当局者は口先での警戒を強めているが、過去の対応も踏まえる必要がある。2022年末の大規模介入を振り返ると、日本は600億ドル超を投じたものの、強力な市場のファンダメンタルズに対して効果は一時的にとどまった。現時点で介入が行われても、同様に短命に終わり、下振れ局面が「押し目買い」の機会と捉えられる可能性が高い。
戦略的ポジショニング：オプションとリスク管理
以上を踏まえると、今後数週間の戦略としては、USD/JPYのコールオプションを買うことが妥当と考えられる。これにより、相場が165水準へ向かう場合の上昇余地（足元では一部アナリストが同水準を示唆）を取り込みつつ、財務省が不意に大規模介入で市場を驚かせた場合でも損失を限定できる。
より高いリスク許容度がある向きには、先物を用いてUSD/JPYのロングを維持する手法もあるが、綿密なリスク管理が不可欠だ。最大のリスクはファンダメンタルズの変化というより、介入に伴う急激で予測困難な変動である。したがって、ロングポジションには、このイベントリスクに備えた規律あるストップロスの設定が求められる。
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