米ドル指数（DXY）は前日までの下落を巻き戻し、週明け月曜日のアジア時間には100.80近辺で推移した。主要6通貨に対する米ドル（USD）需要の堅調さを反映している。米国・イランの和平合意の可能性を巡って地政学リスクが再燃し、インフレ懸念と「高金利の長期化」観測が意識されるなか、ドルの下支えとなった。
CNBCは、ヒズボラがイスラエルへの攻撃を継続した場合、ドナルド・トランプ大統領がイランへの直接攻撃を示唆したと報じた。暫定合意の下でJD・バンス副大統領がイラン当局者と初回協議を行った一方で、外交的進展への期待を冷やす動きとなった。テヘランはホルムズ海峡を再び閉鎖したとも表明。イラン国営メディアは交渉の停止を報じたが、別の情報源は協議継続を伝えた。別途、米連邦準備制度理事会（FRB）は先週、政策金利を据え置きつつタカ派的姿勢を示し、19人中9人の政策担当者が年内に少なくとも1回の利上げを見込んだ。市場では早ければ9月の利上げも織り込まれている。
米ドル高、FRB政策、エネルギー市場リスク
米ドルが再び強含んでいることを踏まえ、今後数週間、このトレンド継続を前提にポジションを構築すべきだ。FRBのタカ派姿勢により、政策担当者のほぼ半数が利上げを見込む状況となっており、ドルにとって強い追い風である。したがって、米ドル指数（DXY）先物のロングを積み増し、過去数年の高値圏への回帰を狙う戦略を検討している。
ホルムズ海峡の封鎖は、市場が無視できない重大なインフレ上振れリスクだ。歴史的に、このチョークポイントは世界の原油供給の約5分の1を担っており、混乱が生じれば大幅な価格急騰につながる。高まる地政学リスクを直接取引する手段として、WTIおよびブレント原油のロング・コールオプションが有効だと考える。
金利戦略、ボラティリティ、防御的資産配分
この潜在的なエネルギーショックは、インフレが2%目標を頑固に上回るなかでFRBの強硬姿勢を後押しする。2024年半ばに見られた持続的な3.3%近辺のインフレ指標と同様の状況である。結果として、国債先物のショートに連動するオプションに注目し、金利上昇に備えたポジショニングを進めている。市場が9月にも利上げを織り込む局面は、この戦略を機動的に実行するうえで好機となる。
地政学的緊張と金利不確実性の組み合わせは、市場ボラティリティを高める典型的な要因である。直接的な米国・イラン衝突という相応のリスクに対して、CBOEボラティリティ指数（VIX）は割安だとみている。歴史的に同種の緊張はVIXを30超へ押し上げてきた。ポートフォリオ全体のヘッジと、市場の混乱拡大による収益機会を狙って、VIXコールオプションを購入している。
ドル高と実質金利の上昇は、貴金属のような無利息資産にとって強い逆風となる。したがって金には慎重姿勢を取り、下落局面を捉えるプットオプションの活用を検討している。同様に、ドル高は多国籍企業の利益を圧迫し得るため、株式についても防御的スタンスを強めている。
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