INGはEUR/USDの年末予想を1.18に引き上げ、第3・第4四半期にかけて米ドルの緩やかな下落(ユーロ高)を引き続き見込んでいる。同行はこの見通しの背景として、市場の織り込みに比べてハト派的な米連邦準備制度理事会(FRB)の姿勢、ならびにエネルギー価格の為替への波及(トランスミッション)の低下を挙げた。短期バリュエーション枠組みではフェアバリューを1.160前後に置き、チームは市場が1.140超の水準を防衛するとみている。
原油・ガス、インフレ、米国およびユーロ圏の金利を含むより広範なシナリオセットでは、INGは、行き過ぎた売り(オーバードーンな売り)だったと表現した下落の後で、ブレント原油が第3四半期に90ドル/バレルを下回って推移すると予想している。欧州では、スイスとノルウェーで2回の政策金利据え置きに言及し、スイス国立銀行(SNB)が少なくとも今後2年は政策金利を0.0%に維持すると予測した。同行はまた、ノルウェー中銀(Norges Bank)が8月に25bpの利上げを実施すると見込む。
Euro Outlook Driven By Fed Policy And Inflation Trends
当社は、ユーロが対ドルで上昇する道筋を想定しており、年末にかけて1.18を目標とする。現在のEUR/USDは1.1450近辺で推移しており、当社見通しに基づけば機会がある。こうした予想は、FRBが市場が現在想定しているほど利上げ姿勢を強めないとの見方に支えられている。
最新の米消費者物価指数(CPI)ではインフレ率が前年比2.8%へ減速しており、FRBが政策金利を据え置くとの当社の見方を裏付ける。一方、CMEのFedWatchツールに示されるように、デリバティブ市場では依然として年内にもう1回利上げが実施される確率をおよそ40%織り込んでいる。当社見通しと市場の織り込みの差が、機会の源泉である。
Trading Strategies Amid Lower Volatility And Key Levels
このように緩やかで持続的な上昇シナリオを前提に、トレーダーはユーロ高の恩恵を受ける戦略を検討すべきだ。第3・第4四半期を対象に、権利行使価格1.1600近辺のEUR/USDコールオプションを買うのが適切と考える。上昇ペースが緩やかになる見通しを踏まえ、初期コストを抑えるためにブル・コール・スプレッドを用いることも可能だ。
2025年に大きなボラティリティ要因となったエネルギー価格のリスクは後退しつつある。ブレント原油が1バレル当たり85ドル前後で安定し、90ドルの閾値を大きく下回る中、市場の焦点は金利差へと明確に移っている。ボラティリティが低下する環境は、オプションを用いた戦略の魅力を高める。
当社は、ユーロ強気筋が1.1400水準を守ると確信しており、同水準は重要なサポートとして機能する。したがって、権利行使価格が1.1400を下回るアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売却してプレミアムを獲得する戦略は有効となり得る。上値余地は中程度にとどまる一方、当面の下値は厚く守られるとの当社見通しと整合的である。
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