EUR/USDは1.1600を下回る水準で落ち着き、木曜のアジア時間には小幅な買いが入り、前日の下落で付けた週次安値からの戻りの一部を埋めた。もっとも、上値の勢いは、米・イラン協議を巡る不透明感と、金曜日公表の米雇用統計（非農業部門雇用者数、NFP）を前にしたポジション調整により抑制された。ワシントンでの協議を経て合意されたレバノンとイスラエルの停戦は、地域的な緊張の即時的な拡大リスクを低下させ、安全資産としての米ドル（USD）需要を和らげ、通貨ペアを下支えした。今月後半に欧州中央銀行（ECB）が0.25％ポイントの利上げを実施するとの見方も、ユーロの支援材料となった。
ただし地政学リスクは残存している。米軍は火曜日、クウェートおよびバーレーンに向けて発射された複数のイラン製ミサイル・ドローンを撃退したとし、その後、ケシュム島で自衛的な攻撃を実施したと発表。これに対し、イランは報復としてバーレーンの米軍基地を標的とした。緊張の高まりは原油価格の過去3日間の上昇基調を維持させ、インフレ懸念を改めて意識させるとともに、FRBを含む主要中央銀行のタカ派バイアスを補強した。CMEグループのFedWatchツールでは、年末までにFRBが利上げを行う確率が50％と織り込まれており、政策の方向性を見極めるために労働市場データを待つ間、ドルを下支えし得る環境となっている。
米非農業部門雇用者数（NFP）を前にした市場ポジショニング
足もとでEUR/USDは1.0850近辺で下げ止まり感を示し、直近の下押し後に買いが入っている。ただし、今週金曜の重要指標である米NFPを前に、上値余地は限られるとみられる。同統計はFRBの次の一手を占う重要シグナルであり、市場に慎重姿勢をもたらしている。
ユーロは、ECBが今夏後半にも利下げサイクルを停止する可能性を示唆する最近の発言を背景に一定の支援を得ている。さらに、中東での外交努力の再開により、より広範な紛争への警戒感がやや後退した。これにより、安全資産としての米ドルの強さが一部削がれ、通貨ペアに一時的な下値の床を与えている。
継続する地政学リスクと金融政策の乖離
しかし、この楽観は、ホルムズ海峡を巡る緊張が続き地政学リスクが最重要テーマとして残ることから、脆弱だと考えられる。こうしたリスクはブレント原油価格を1バレル＝85ドル超で高止まりさせている。これは粘着的なインフレ懸念を助長し、FRBが引き締め的政策をより長期に維持せざるを得なくなる可能性がある。
その結果、投資家は、FRBが他の中央銀行よりも長く高金利を維持する「政策の乖離」局面を織り込みつつある。最新のCME FedWatchツールによれば、9月までにFRBが利下げする確率は20％を下回った。これは、わずか3カ月前に織り込まれていた70％の確率とは対照的である。
この見通しは地政学的不安と相まってドルの下支え要因となり、EUR/USDに対する積極的な強気ベットには慎重さが求められる。デリバティブ取引ではロングエクスポージャーの縮小を推奨し、レンジ相場での収益機会、または下方向の動きで利益が得られるオプション戦略の検討が望ましい。NFPが市場予想の19.5万人を上回る強い内容となれば、FRBのタカ派姿勢が一段と固まり、通貨ペアの次の下落局面を引き起こす可能性がある。
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