DJIA先物は欧州時間序盤に50,800近辺まで下落した後、51,000台を回復し、いったん51,100超まで上昇してから米国市場の寄り付きにかけて伸び悩んだ。この動きで先物は月曜の現物市場の地合いに概ね沿った推移となり、S&P500は過去最高値で引け、ナスダック総合はアウトパフォームした。VIXは16近辺で推移した。エネルギー市場では、ブレントが月曜にホルムズ海峡を巡る脅威を受けて日中に7%超上昇した後、上げ幅を約5%に縮小。火曜は94ドル近辺に軟化した。WTIは92ドル近辺。
地政学を巡るメッセージは食い違った。イラン国営メディアは、イスラエルのレバノン攻勢を受けてテヘランが仲介者との協議を停止したと報道。半官半民メディアも、ベイルート爆撃の脅しを受けて連絡が途絶えたと伝えた。一方、米当局者は交渉は継続中としている。マルコ・ルビオ国務長官は上院外交委員会で、仲介者を通じた協議が続いていると述べ、イスラマバードでのパキスタン仲介ルートに言及。併せて、ホルムズ海峡の再開、限定的な制裁緩和、条件付きの核協議について議論しているとした。経済指標では、4月のJOLTS求人件数が761.8万件と、市場予想の688万件を上回った。ISM非製造業景況指数（サービスPMI）、ADP雇用統計、FRBベージュブック、そして金曜の雇用統計（NFP）を控える中、NFPは8.5万人増と予想され、前回の11.5万人増から減速が見込まれる。失業率は4.3%が予想されている。
市場の「安心感」と戦術的ヘッジ機会
市場は主要な地政学リスクの赤信号を無視しており、VIXは16近辺にとどまっている。これは「安心感（コンプラセンシー）」を示唆し、SPXなど株価指数のプロテクティブ・プットが足元では異例に割安になっている。市場が実際のリスクを織り込み始めて急反転する局面に備える低コストのヘッジ手段として、有効とみている。
ホルムズ海峡を巡る対立は最も差し迫ったリスクで、世界の石油供給のおよそ5分の1が同海峡を日々通過する。原油価格は94ドル近辺までいったん落ち着いているが、この緊張がエスカレートするシナリオに直接賭ける手段として、エネルギー株や原油先物のコールオプションを有力視する。仮に海峡が実際に封鎖されれば、足元の価格急騰は小さく見える可能性がある。
雇用指標、重要水準、ボラティリティ戦略
予想を上回るJOLTS（求人件数760万件超）を受け、金曜の雇用統計を特に注視している。市場は8.5万人増と弱い結果を見込むが、上振れすれば「FRBに利下げ余地がある」との見方に挑戦状を突きつけることになる。サプライズとなれば、発表前に短期プットを用いる戦術が有効になり得る。
ダウでは51,000が全ての焦点となる。シグナルが相反する中、大きな上にも下にも動いた場合に利益を狙えるストラドルやストラングルといった戦略を検討している。地政学交渉や雇用統計の結果を当てにいく必要を避けつつ、市場の安心感が崩れる局面に備える狙いだ。
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