カナダドルは月曜、米ドルに対して下落した。中東情勢の再燃が安全資産としての米ドル（グリーンバック）を下支えした。USD/CADは1.3834近辺で推移し、日中で約0.27%高となった。イランの準公式タスニム通信は、テヘランがレバノンでのイスラエル軍によるヒズボラへの軍事作戦を巡り、ワシントンとの交渉を停止したと伝えたほか、ホルムズ海峡を完全に封鎖するとの誓約があったとも報じた。ドナルド・トランプ米大統領の発言を受け、米ドル指数（DXY）は日中の上げ幅を縮小し、99.16近辺で取引された。高値は99.39前後を付けていたが、それでもなお日中で約0.25%高となっている。

カナダドル（ルーニー）は、先週発表された弱いカナダGDP統計も重しとなった。カナダ銀行（BoC）のキャロリン・ロジャース上級副総裁は、年率換算GDPが2四半期連続で減少することは「リセッション（景気後退）」の定義の一つに合致すると述べた。米国では、インフレ率がFRBの目標である2%を上回って推移しており、「高金利の長期化（higher for longer）」観測を支えている。指標面では、米ISM製造業PMIが5月に52.7から54へ上昇し、2022年5月以来の高水準となった一方、カナダのS&Pグローバル製造業PMIは53.3から52.9へ低下した。市場は金曜に予定される米加の雇用統計の発表を待っている。

安全資産フローと地政学リスクが米ドル高をけん引

中東で緊張が再燃するなか、安全資産として米ドルが強含む展開が見込まれる。USD/CADは1.3800を上抜けており、地政学リスクが高止まりする限り、この流れが続く可能性が高い。重要なチョークポイントであるホルムズ海峡に関する動向は注視が必要だ。

歴史的に、世界の石油液体消費量のおよそ21%が通過するとされるホルムズ海峡への脅威は、原油価格の急騰と市場のボラティリティ上昇を引き起こしてきた。原油高はカナダドルを支える局面もあるが、足元ではリスク回避による安全資産志向が圧倒的に米ドルに向かっている。このため、カナダドルにとっての「資源国通貨（ペトロ・カレンシー）」としての典型的な相関が後景に退いている。

中央銀行スタンスの乖離と戦略的ポジショニング

足元では、カナダ銀行と米FRBのスタンスの乖離が続くとの見方に基づき、ポジション構築を進めている。直近のカナダ統計がテクニカル・リセッションを示し、コアインフレ率も2.5%に低下していることから、BoCがタカ派姿勢を強める理由は乏しい。一方、米国のコアPCEは3%を頑固に上回っており、ISM製造業の強い結果もFRBの「高金利の長期化」姿勢を補強している。

経済指標もUSD/CADの強気見通しを裏付ける。最新の米雇用統計（非農業部門雇用者数、NFP）は21.0万人増と堅調だった一方、カナダの直近の労働力調査は1.2万人増にとどまり、人口増加に辛うじて追随する程度だった。今週発表される雇用統計は極めて重要で、米国の相対的な強さとカナダの鈍さという構図を確認する内容になると見込む。

こうした環境を踏まえ、上昇局面を狙って短期のUSD/CADコールオプションを買い付けている。具体的には、行使価格1.3950近辺の7月満期を想定しており、上昇余地へのエクスポージャーを比較的低コストで確保できる。オプションによりリスクを限定しつつ、足元のモメンタムを取り込む戦略だ。

不確実性の高まりによりインプライド・ボラティリティも上昇しており、オプションは割高化している一方、方向感を問わず急変動の恩恵を受ける戦略には機会も生じる。情勢が予測不能にエスカレートする場合、値動きの大きさ自体が収益機会となり得る。現時点で最も明確なシナリオは、米ドルに対するカナダドルの一段安である。

商業上のエクスポージャー（例えばカナダドル建てで収益を得る一方、コストを米ドルで支払う企業）を抱える向きにとっては、ヘッジが重要となる局面だ。将来の支払に備え、先物予約（フォワード）で為替レートを固定することを提案している。オプション・コリドー（カラー）を用いれば、下振れリスクを抑えつつ、カナダドルが予想外に反発した場合のメリットを一定程度残すことも可能だ。

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