日本のGDP成長率は、エネルギーショックが景気活動を押し下げ、モメンタムを鈍化させることで、2025年の1.1%から2026年には0.5%へ減速すると予想される。インフレ率は2022年以降、おおむね前年比2%の目標を上回って推移しており、少なくとも2028年まで同水準を上回る見通しだ。円相場は落ち着き、USD/JPYは160近辺で安定するとの予測である。
金融政策は正常化に向けた動きを続ける見通しだ。日本銀行は2024年に金融緩和の度合いの調整を開始し、これまでマイナス圏にあった政策金利を現時点で0.75%まで引き上げている。想定されるパスとしては、2026年4-6月期に25bpの利上げを実施し、その後も引き締めを進め、2027年末までに最終到達点（ターミナルレート）2.0%へ向かう展開が見込まれる。
市場のカタリスト：日銀利上げと為替戦略
こうした見通しを踏まえると、日銀が今四半期に実施するとみられる25bpの利上げが、目先で最も重要なカタリストとなる。きょうが2026年6月1日であることを考えれば、この動きは次回の金融政策決定会合で起きる可能性がある。トレーダーは、会合前後でボラティリティの上昇が見込まれるため、短期金利スワップや日本国債（JGB）先物オプションをモニターしつつ、これを織り込むポジション構築を検討したい。
USD/JPYが160近辺で安定するとの予測は、レンジ相場の継続を示唆し、オプションのボラティリティを売る好機となり得る。2026年5月の直近の為替データでは、金利差があるにもかかわらず、介入リスクが意識されることもあり、同通貨ペアは161を大きく上抜けるのに苦戦している。通貨ペアに対してショート・ストラドルやアイアン・コンドルといった戦略が選択肢となるが、政策のサプライズ変更に備えて損切り水準はタイトに設定したい。
株式のリスクとJGBイールドカーブ機会
GDP成長率の減速見通しは、日本株にとってリスク要因となる。日経平均株価は足元で4万円の節目を前に上値が重く、景気減速に加えて借入コストの上昇が進めば、企業利益に一段の下押し圧力がかかり得る。今後数週間を見据えると、日経平均先物のプットオプションを購入し、調整局面に備えるヘッジは妥当と考えられる。
インフレ率が2%目標を上回り続ける見通しである以上、長期金利には継続的な上昇圧力がかかりやすい。4月のインフレ指標ではコアCPIが2.4%となり、2年以上続くトレンドを確認する内容で、この見方を裏付ける。日銀が段階的な正常化を進める中で、短期金利より長期金利の上昇幅が大きくなる（カーブがスティープ化する）シナリオに着目し、JGB先物を用いてイールドカーブのスティープ化を見込むポジショニングに妙味がある。
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