ブルームバーグが月曜日に報じたところによると、前米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエル氏は、政策上の意見対立を理由に米大統領がFRB高官を解任できるようになれば、強固で安定した経済に必要な公衆の信認が損なわれると警告した。発言は、米連邦最高裁がFRB理事リサ・クック氏の案件を審理する中で出たもの。クック氏について、ドナルド・トランプ大統領は住宅ローン詐欺疑惑を理由に解任を求めているが、同氏は आरोपを否定している。
パウエル氏はまた、ある政権が政策を理由にFRB高官を解任する道筋を作れば、その後の政権も追随し、数十年かけて築かれてきた同機関の信認が損なわれると指摘した。市場では、米ドル指数（DXY）は執筆時点で前日比0.13%高の99.05。
高まる政治的圧力と市場の不確実性
FRBに対する政治的圧力を注視している。FRBの独立性は安定的な金融政策の礎であり、今回の状況は経済データだけではモデル化できない高い不確実性をもたらしている。今後数週間の市場は、インフレ指標と同程度にワシントン発のヘッドラインに左右されるだろう。
この政治的不確実性は、市場ボラティリティ上昇の直接的な触媒となる。現在19前後で推移するCBOEボラティリティ指数（VIX）には、トレーダーが金利政策の想定レンジ拡大を織り込むことで、上昇圧力が強まりやすい。S&P500のオプションを通じてボラティリティ急騰に備えるポジションは、妥当な防衛策と考える。
政治的に不安定な環境下での投資戦略
フェド・ファンズ先物など金利デリバティブの取引は、例外的にリスクが高まっている。市場は、直近の消費者物価指数（CPI）前年比3.1%といったデータに基づいて将来の利下げ・利上げを自信をもって織り込めなくなった。政治的動機による行動も勘案せざるを得ず、この統治上の危機が解消されるまで、長期の金利見通しに賭ける取引は信頼性が低い。
DXYが99.05にあることは目先の不確実性を映しているが、長期的なリスクは明確に下方向だ。政治に影響されたFRBはドルへの世界的信認を損ない、基軸通貨としての地位の根幹を揺るがしかねない。過去の政策不安定局面で見られた95〜96レンジへの下落に備え、通貨オプションによるヘッジを検討している。
この環境は株式市場でディフェンシブ姿勢を示唆する。機関投資家がリスク資産へのエクスポージャーを引き下げる可能性があるためだ。S&P500は直近の取引で弱含み、こうした懸念の中で6,000の節目を維持できずにもみ合っている。FRBの権限を巡る憲法上の対立が売りを誘発するシナリオに備え、指数プットでポートフォリオを防衛することには合理性がある。
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