ベルギー中銀のピエール・ワンシュ総裁は、景気の力学が変化すれば欧州中央銀行（ECB）は利下げに踏み切り得ると述べる一方、今後発表される指標が悪化すれば、追加利上げの可能性も残した。データが「正しい方向に向かっていない」場合、7月に2度目の利上げを支持するとし、サービスインフレが一段と強まれば、安全弁として25bpの追加引き上げを正当化し得るとも指摘した。さらに、金利について条件付きのガイダンスを求め、データが曖昧な場合に急ぐ必要はないとの考えを示した。
市場ではユーロが下落し、EUR/USDは当日0.21%安の1.1430となった。フランクフルトに本部を置くECBは、物価安定（インフレ率を2%程度）を最優先の使命としてユーロ圏の金融政策を担い、理事会は年8回の会合で意思決定を行う。より極端な局面では、ユーロを創出して資産を購入する量的緩和（QE）を導入でき、これは2009〜11年の世界金融危機期、2015年、そして新型コロナ禍で用いられた。逆の政策である量的引き締め（QT）は、景気回復の進展に伴い、購入や再投資を停止することを指す。
根強いインフレと利上げ見通し
当社は、ECBが7月の追加利上げの余地を残しているとみる。背景には、特にサービス分野を中心とする一部のインフレ要素が抑制しにくい状況がある。直近データもこの見方を裏付けており、2026年5月のサービスインフレは4.2%と、総合の3.1%を大きく上回った。
中銀の進路は固定されたものではなく、判断は次に公表される経済指標に大きく左右される。このため、今後発表される6月のHICP速報値に注目している。高い数字となれば、追加利上げの根拠がより強まる可能性がある。こうしたデータ依存の姿勢は、オプション取引ではユーロのボラティリティ上昇の恩恵を受ける戦略、例えばEUR/USDのストラドルやストラングルの検討を促す。
市場への示唆と取引戦略
この慎重なスタンスは、景気減速の兆候にもかかわらず示されている。ユーロ圏の2026年第1四半期GDP成長率はわずか0.1%にとどまった。当社は、短期的な景気の痛みを伴ってもインフレ抑制を優先せざるを得なかった過去局面との類似を見いだしている。このため、インフレの見通しがより明確になるまでは、ユーロのロングはリスクが高いと考える。
現在EUR/USDが1.1430近辺で推移する中、市場は25bpの追加利上げの可能性を十分に織り込んでいないと当社はみる。7月会合でサプライズ利上げとなった場合に利益が得られる短期金利先物の買いには妙味があると考える。代替策として、仮にECBが据え置きを選択した場合でも、損失を限定しつつ上昇余地を狙えるユーロのコールオプションを用いることも可能だ。
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