ソシエテ・ジェネラルのキット・ジャックス氏は、EUR/USDがドル指数とほぼ同時に動いているとし、この通貨ペアがトランプ大統領下でのドルの先行的な弱さ、そして相対金利との結び付きが再び強まっていることと連動していると述べた。さらに、ドルが12カ月ぶり高値を試す局面で、足元のEUR/USDの値動きは、粘着的な米インフレ、底堅い成長、そしてハト派色が後退したFOMCを反映していると付け加えた。
ジャックス氏は、ドルは以前、経済・金融政策の環境が示唆する水準よりも弱く取引されていたが、その後、相対金利との連動を徐々に回復したと主張する。また、直近の変化は、インフレと成長のデータが、FOMCと新議長を想定以上にハト派度合いの低いメッセージへと向かわせたことを受けたものだという。一方で、ソシエテ・ジェネラルのエコノミストの中心シナリオは、FRBが年内を通じて政策金利を据え置くというものだ。本記事は人工知能（AI）ツールを用いて作成され、編集者が確認した。
ドル指数と金利ダイナミクスがEUR/USDを左右
足元ではEUR/USDがドル指数の「ほぼ鏡像」として機能しており、ドルの価値が再び相対金利と連動し直している。こうした力学が、主要通貨に対するドル高の背景となっている。年初に市場の関心が世界景気のストーリーにより向いていた局面からの転換点でもある。
この変化は、米インフレ指標の粘着性に対する直接的な反応だ。最新の5月統計ではインフレ率が予想外に3.1%へと上振れし、1-3月期の成長率も2.2%と底堅い。これを受けてFRBは、多くの市場参加者の想定よりも明確にハト派色の薄いメッセージを発し、ドル指数は106.50近辺の高値の試しに向かった。中心シナリオとして、FRBは年末まで政策金利を据え置く可能性が高いとみている。
トレーディング上の含意と中銀政策の乖離
デリバティブ取引においては、向こう数週間はユーロに対するドル高の進行を見込むポジショニングを示唆する。EUR/USDは足元で1.0550近辺を試しており、心理的節目である1.0500方向への動きが見込まれる。プット買い、あるいはコール・スプレッドの売りなど、EUR/USDの下落またはレンジ推移で収益機会を得やすいオプション戦略が、この環境に適しているように見える。
FRBへの圧力は、株式市場の活況によっても強まっている。S&P500種株価指数は足元で6,100を上回った。これに対し、欧州中央銀行（ECB）が先月主要政策金利を引き下げたことで、金利差はドル優位に一段と拡大している。この構図は、FRBのタカ派姿勢が市場の主要テーマだった2022年のドルの持続的な上昇局面を想起させる。
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