米ドル／円は、米連邦準備制度理事会（FRB）がケビン・ウォーシュ新議長の初会合で政策金利を3.50％～3.75％に据え置いたことを受け、160.40近辺まで上昇した。日中安値160.12から反発し、FOMC声明後のドル高を背景に160.43前後で取引された。当局者は「追加的な利上げ調整（additional rate adjustments）」に言及する文言を削除し、市場はこれを、より慎重でデータ依存の姿勢へ傾いたシグナルと受け止めた。更新された見通しでは、2026年のGDP成長率が3月時点の2.4％から2.2％へ下方修正された一方、長期見通しは2％で据え置かれた。
ドット・プロットは慎重なトーンを維持し、先行きの経路に関して当局者間の見解の割れを示唆した。インフレリスクは引き続き原油価格の変動と地政学的不確実性に結び付けられた。ウォーシュ議長は、米・イラン衝突に関連するエネルギー価格変動に伴うインフレリスクへの警戒を重視していると述べ、インフレが2％目標へ持続的に収れんしているとの確信を高めたい意向を示した。
4時間足では、米ドル／円は20期間SMA（160.27）および100期間SMA（159.95）を上回って推移し、サポートは160.31と160.27に集中。RSIは56近辺。レジスタンスは160.48付近に位置し、追加のサポートとして160.15および160.12が挙げられた。
金利差とキャリー取引の力学
FRBの慎重姿勢を踏まえると、米ドルは対円で底堅さを維持するとみられる。米国と日本の大きな金利差がこの流れを引き続き主導するだろう。この環境は、米ドル／円の上昇で収益機会を狙う戦略に有利だ。
金利差が最大の要因であり、現在、FRBの下限3.50％と日銀の政策金利0.1％近辺を基にすると3.4％ポイント超の開きがある。この大幅なギャップは、低金利の円を調達して高金利の米ドル資産で運用するキャリー取引を促す。こうしたファンダメンタルズ要因による円安圧力は、今後数週間にわたり円の弱さを支えると見込まれる。
介入リスクと取引戦略
一方で、米ドル／円の160円水準は、日本当局による介入の可能性を強く意識させる重要な警戒ラインだ。2024年4月と5月には、レートがこの水準を超えた局面で円を下支えするため、日本が推計9.79兆円を投じたとされる。ロングポジションを保有する投資家は、突発的で急激な反転が起こり得る点を明確に認識しておく必要がある。
デリバティブ取引では、先物の単純なロングは急落リスクが大きい。今後数週間の戦略としては、米ドル／円コールオプションの購入がより妥当とみる。この手法なら、上昇局面の利益機会を狙いつつ、日本の介入が入った場合でも最大損失を支払ったプレミアムに限定できる。
介入警戒により、円オプションのインプライド・ボラティリティは高止まりしやすい。2024年4月の警戒局面では、米ドル／円の1カ月物インプライド・ボラティリティが12％を上回るまで急伸しており、今回も同様の環境に備える必要がある。オプションコストの上昇は、政策要因による急反転に備える保険料と位置付けられる。
先行きでは、米国のインフレ指標を注視する。インフレの粘着性が確認されれば、FRBの慎重姿勢を補強しやすい。また、日本の財務省から「過度な為替変動」に関する言及が出た場合は、介入の直接的な警告として受け止めるべきだ。これら2点が、米ドル／円の変動を左右する主要ドライバーとなる。
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