ソシエテ・ジェネラルのキット・ジャックス氏は、同行の米国チーフ・エコノミストであるヤン・グルーン氏の見解を引用し、米国景気は成長が底堅く、インフレは粘着的であるため、米連邦準備制度理事会（FRB）は当面据え置きとする一方、インフレが再加速した場合には2026年末の利上げの可能性も残ると述べた。コアPCEインフレ率は前年比3.3%で推移し、直近6カ月の年率換算は3.8%。短期的な伸びの速さについては、エネルギー価格上昇に伴う「第2次波及効果」による歪みがあると説明している。
金利市場では、この10日間で追加引き締めの織り込みは後退したが、それでも来年1-3月期（Q1）の利上げを示唆し、2027年初の追加利上げにも傾いている。同メモは、堅調な成長、逼迫した労働市場、株式市場の活況をインフレの上振れリスクとして挙げた。こうした環境下で同行は、ドル安は追随せず（フェード）、相対的に底堅い米国経済がドルを下支えし、時間の経過とともに金利の相対トレンドもドルに有利に働くと主張している。
Fed Rate Outlook and US Dollar Opportunities
米国経済の底堅さと高止まりするインフレを踏まえると、FRBが近い将来に利下げを検討する理由は乏しいとみる。2026年5月の最新コアPCEは3.2%となり、インフレの鈍化がFRBの方針転換に十分なスピードで進んでいないことを裏付けた。したがって、今後数週間に見られるかもしれないドルの下押し局面は弱さの兆候ではなく、買い場と捉えるべきだ。
労働市場もこの見方を補強する。直近の雇用統計では非農業部門雇用者数（NFP）が21万人増と堅調で、失業率も3.8%と横ばいだった。この強さは個人消費を支え、インフレ再加速のリスクを現実的なものにし、市場が利上げの可能性を意識する材料となる。実際、フェデラルファンド（FF）先物の取引は、2027年3月までの利上げ確率が60%超であることを示唆している。
Trading Strategies and Currency Pair Setups
デリバティブ取引を行う投資家にとっては、ドル指数（DXY）が一時的に軟化した局面でコールオプションを買う戦略が示唆される。別のアプローチとしては、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプットオプションを売却し、金利差がドルを下支えして「ドルには底値がある」との見立てに基づいてプレミアムを獲得する手法がある。FRBが据え置きを続ける限り、インプライド・ボラティリティは抑制されやすく、プレミアム売り戦略が相対的に魅力的になり得る。
この環境は、他の主要中銀が緩和的である一方、市場がFRBのいずれ来る利上げを見越してドルがじり高となった2014〜2015年局面を想起させる。ドルは、中銀がよりハト派姿勢を示す通貨に対して最も強含むと見込む。金利差がドル有利に拡大しやすいことから、先物を用いたEUR/USDのショート、あるいはUSD/JPYのロングに機会を探りたい。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
