豪準備銀行（RBA）は6月会合後、政策金利であるオフィシャル・キャッシュレートを4.35%に据え置いた。決定は全会一致で、年初にかけて3会合連続で25bpの利上げを実施した後の判断となる。ミシェル・ブロック総裁は、インフレ率は依然として高すぎ、物価上昇圧力の緩和には需要の減速が必要だと述べる一方、今回会合では利上げを検討しなかったことを強調した。必要と判断されれば追加引き締めの可能性は残ると改めて表明し、今四半期の景気後退を見込んでいないとも述べた。RBAは、短期のインフレ期待は低下しているものの過去の水準よりなお高いとし、国内景気とインフレを巡る不確実性が続くと指摘。直近の利上げで金融環境は引き締まり、インフレは当面高止まりすると見込まれるとした。
市場の反応は限定的だったが、通貨には弱材料となり、豪ドル／米ドル（AUD/USD）は決定後、日中で0.27%安の0.7155となった。直近データでは、1-3月期GDP成長率は前期比0.3%と予想の0.5%を下回り、前年比は2.5%と予想の2.7%に届かなかった。失業率は4.5%。月次CPIは4月に前月比0.4%上昇（3月は1.1%上昇）し、前年比インフレ率は4.6%から4.2%へ鈍化した。ブロック総裁は、原油価格はベースライン予測と整合的だとしつつ、世界的な供給問題が継続している点に言及。中東の和平合意に関する報道は「歓迎すべき」とした。
RBA、根強いインフレ懸念の中で金利据え置き
RBAは金利を4.35%で据え置いたが、インフレとの闘いが終わっていないことを明確に警告したとみている。理事会は物価上昇圧力への警戒を維持し、追加利上げという選択肢を明示的に残した。これにより、今後発表される経済指標が一段と重要性を増す、緊張感の高い局面となっている。
インフレは粘着的で、最新の5月月次CPI指標はサービスとエネルギーコストに押し上げられ、3.8%へ小幅上昇した。昨年のピークからは低下しているものの、RBAの目標レンジである2〜3%をなお大幅に上回る。市場は年末までに少なくともあと1回の利上げが実施されるリスクを、現状では過小評価していると考える。
こうしたデータ依存のスタンスは、今後数週間の豪ドルのボラティリティ上昇につながりやすい。RBAの姿勢は「タカ派的な据え置き（hawkish hold）」であり、インフレ再燃の兆候があれば行動する構えだ。したがって、オプションを通じて豪ドル高の可能性に備えるポジショニングが妥当とみる。
戦略ポジショニングと市場見通し
具体的には、次回の四半期CPI発表後の急騰に備え、短期のAUD/USDコールオプションの買いを検討している。2022〜2023年の引き締め局面を振り返ると、RBAがハト派寄りの市場予想を上回る対応を示した局面で、豪ドルが急伸するケースがしばしば見られた。足元でも同様の力学が形成されつつあるとみる。
労働市場の堅調さも、RBAがタカ派姿勢を維持する余地を与えている。直近の5月統計では、失業率は4.0%で横ばい、雇用者数も安定増となり、必要であればより高い金利を経済が吸収し得ることを示唆する。この強さは、景気が急速に減速しているとの見方に反する。
不確実性を踏まえ、リスクを限定する手段としてオプション活用も推奨する。安価なアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入することで、急激な景気悪化によりRBAが政策転換を迫られる事態へのヘッジとなる。これにより、タカ派サプライズの恩恵を狙いつつ、成長面のショックに対する防御を確保する戦略が構築できる。
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