米ドル指数（DXY）は、10日ぶり安値から持ち直し、99.70近辺で推移した。ドナルド・トランプ氏が「原油安は株高につながる」との見方を示す一方、「イランへの制裁緩和はない」と述べたことが意識された。主要通貨では、EUR/USDが1.1580近辺まで上昇した後、1.1620付近のレジスタンスで伸び悩み反落。エネルギー価格が抑制された場合の欧州中央銀行（ECB）の政策見通しを市場が見極めている。GBP/USDは英指標とイングランド銀行（BoE）当局者発言を控え、1.3410近辺で底堅く推移。USD/JPYは日銀（BoJ）政策決定を前に円の支えが乏しく、160.40近辺まで上昇した。AUD/USDは豪準備銀行（RBA）決定を前に0.7070まで上げた。

コモディティは値動きが荒かった。トランプ氏がホルムズ海峡の再開通に言及したことを受け、WTIは約4%下落して81.50ドル前後となった一方、金は2%超上昇して4,320ドルまで上げた。マクロカレンダーも過密だ。火曜日は中国の鉱工業生産・小売売上高、日本の日銀決定と貿易収支、豪RBA決定、ドイツCPIとZEW、米ADP雇用者数（4週平均）。水曜日は英CPI・PPI・RPI、ユーロ圏HICP、米FOMC、NZ GDP。木曜日はスイス国立銀行（SNB）レポートと政策金利、英雇用統計とBoE決定、米新規失業保険申請件数とフィラデルフィア連銀指数、日本CPIと日銀議事要旨。金曜日はドイツPPI、英・カナダ小売売上高が予定されている。

中銀イベントを巡るボラティリティ

今週は中央銀行の政策決定が相次ぐため、デリバティブ取引ではボラティリティが最大のテーマになるとみる。日銀とRBAが本日、続いて水曜日に米連邦準備制度理事会（FRB）、木曜日にBoEが控える。これらのイベントは主要通貨ペアの方向感を決め、今後数週間のリスク選好を左右する。

DXYは99.70近辺でひとまず下支えされているものの、最大のカタリストは今後のFOMCだ。FF金利先物は水曜日に25bp利上げとなる確率が70%超を示しており、ドルの下値を支えやすい。したがって、発表前に大きな新規ドルショートを積み上げることには慎重であるべきだ。

EUR/USDは1.1620近辺の上値抵抗を注視している。ECBは動きづらいように見える。直近のユーロ圏HICPではコアインフレが2.7%で横ばいとなり、ECBが追加の政策変更を急がずに済む余地を示した。レンジ相場が続くなら、オプションのストラングル売りが有効な戦略となり得る。

円安が進みUSD/JPYが160.40に接近している点は、日銀決定を前に大きな焦点だ。ここまで急激な円安は2022〜2023年期以来で、当時は財務省による口先介入や実弾介入につながった経緯がある。サプライズの政策シフトや介入リスクに備え、USD/JPYの大きくアウト・オブ・ザ・マネーのプット（対ドルでの円高ヘッジ）を検討したい。

今週の為替・コモディティ見通し

英国では、重要なインフレ・雇用指標およびBoE会合を控え、ポンドは様子見姿勢が強い。前回CPIは2.3%と、BoE目標をわずかに上回った。木曜日にタカ派的なメッセージが示されれば、ポンドは足元のレンジを離れる可能性がある。木曜日の決定を前にインプライド・ボラティリティは上昇しやすいと見込む。

コモディティ市場は、地政学ヘッドラインと金融政策期待の変化に引き続き敏感だろう。WTIが81.50ドルまで4%下げたことは、センチメントがいかに急変し得るかを示しているため、スプレッドなど損失限定型（defined-risk）の戦略を推奨する。金は4,320ドルと高値圏にあり実質金利に対して感応度が高いことから、政策金利そのものよりもFRBのフォワードガイダンスの方が重要になりやすい。

最後に、豪ドルは本日のRBA政策金利決定を相当程度織り込んでいる。AUD/USDのオーバーナイト・オプションのインプライド・ボラティリティは上昇しており、市場が大きな変動に備えていることを示す。トレーダーには、既存ポジションの防御を優先するか、発表後のトレンド（ドリフト）を見極めてから新規エントリーすることを提案したい。

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