カナダの季節調整済み住宅着工件数は5月に26.14万件となり、市場予想（25.51万件）を上回った。今回の発表は、当該期間の住宅建設ペースが想定以上に加速していることを示唆する。
実績と予測の差は0.63万件で、報告された前年比の数値に基づけば、建設活動が市場推計を上回って推移したことを意味する。ヘッドラインではこれ以上の内訳は示されていない。
金融政策および経済見通しへの示唆
5月の住宅着工が予想以上に強かったことは、カナダ経済の底堅さが続いていることを示す。こうした予想外の強さは、基調的な需要と建設活動の堅調さを示唆し、インフレ圧力につながり得る。その結果、カナダ銀行（BoC）は今後の会合で利下げにより慎重になる可能性が高いとみる。
この見通しを踏まえ、当社は金利デリバティブのポジションを、よりタカ派的な中銀スタンスを織り込む形に調整している。市場では9月までに利下げが行われる確率をほぼ50%と織り込んでいたが、インフレ率が2.8%と高止まりし、景気の強さも確認される中で、これは現実味を欠くように見える。したがって、短期的な利下げを見込む取引へのエクスポージャーを引き下げている。
市場のポジション調整と通貨への影響
利下げ期待の後退はカナダドルにとって追い風となる見通しだ。金利差がカナダに有利な方向へ動く可能性があるため、足元1.34近辺で推移してきたUSD/CADには下押し圧力がかかると想定する。今後数週間は、カナダドル高を見込みCADコールオプションの購入を検討している。
この力学は、景気の強さが繰り返し「中銀の転換（ピボット）」期待を先送りさせた2022年に似ている。当時は、今回のようなデータがイールドカーブ全体の大幅なリプライシングに先行した。従って、市場が従来の前提と照らし合わせながら新情報を消化する過程で、カナダ国債のボラティリティ上昇を見込むポジショニングにも妙味があると考える。
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