米国の消費者による5年先のインフレ期待は6月に3.4%へ低下し、前回の3.9%から鈍化した。この動きは、調査期間にわたる長期の物価上昇見通しがより穏やかになっていることを示唆する。
最新の数値は前回から0.5ポイントの低下となる。従来の3.9%を受け、6月時点の5年先見通しは3.4%となった。
FRB政策への含意と市場の変化
この長期インフレ期待の大幅低下は、物価圧力がようやく和らぎつつあるという消費者からの「青信号」と見ている。これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）は今後の会合でよりハト派的なスタンスへ転じるための正当性を得る可能性がある。われわれにとっては、市場の最大の関心がインフレそのものから、将来の利下げのタイミングへ移る大きな転換を示すシグナルだ。
投資ポジショニングとボラティリティ見通し
今回のデータは、金利感応度の高い資産、とりわけテクノロジー株やグロース株に強気の見通しを強く裏付ける。これを踏まえ、ナスダック100連動ETF（QQQ）の8月限および9月限のコールオプションを買い増している。直近の5月CPI（消費者物価指数）ではコアインフレ率が3.1%へ低下しており、ディスインフレ基調が固まりつつあるという当社見立てを補強している。
金利市場では、FRBの軟化が織り込まれるにつれ、利回りは引き続き低下すると予想する。10年国債先物（ZN）のロングを積み増すほか、デュレーションの長い債券ETFのコールも購入している。FF金利先物市場では9月会合での利下げ確率が現在65%程度まで織り込まれており、先週の40%から急上昇した。
米ドルは、利下げ観測の強まりで相対的な魅力が低下するため、弱含むとみる。インベスコDB米ドル指数ブル型ファンド（UUP）のプットオプションを通じて弱気ポジションを構築している。この戦略は、中銀が「より長く引き締め」を維持すると見込まれる通貨に対して有効に機能しやすい。
最後に、インフレの高止まり懸念が後退することで、市場全体のボラティリティは低下すると見込む。CBOEボラティリティ指数（VIX）のコール・スプレッドを売ることが、落ち着いた市場環境からの収益化として当社の選好手段だ。このパターンは2023年後半に似ており、FRBのピボット確認を受けてVIXが13を下回る水準へと持続的に低下した。
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