英ポンドは、米国とイランの進展を材料にした上昇分の一部を吐き出し、英ポンド／米ドル（GBP/USD）は弱含みとなっている。米国の成長見通しが英国を上回ることが背景だ。英国の経済指標は勢いの鈍化を示した。4月の実質GDPは前月比-0.1%と、3月の+0.3%から減速し、2025年8月以来の月次マイナスとなった。サービス生産は前月比-0.2%。生産は横ばいで、建設は前月比+0.1%だった。市場ではイングランド銀行（BoE）の引き締め見通しも再評価され、今後12カ月の想定利上げ幅は前日の60bpから40bpへ縮小した。
先行指標となるサーベイも弱い。PMIは、エネルギー価格の低下と世界的な引き締め観測の後退が波及する中で、英国の実質GDPがQ2に前期比-0.2%縮小する可能性を示唆しており、BoEのベースライン（前期比+0.1%）を下回る。政治もリスク要因で、6月18日のメイカーフィールド補欠選挙に注目が集まる。世論調査ではアンディ・バーナム氏がリフォームUKを10ポイント上回っており、キア・スターマー首相への党内圧力や、英国の財政スタンスへの再注目につながる可能性がある。
GBP/USDの下振れリスクと景気格差
足元のGBP/USDの反落を踏まえると、今後数週間はポンドの一段安を見込む。米国・イラン関連ニュースを材料にした上昇は息切れし、英国の基礎的な景気の弱さが主要因として前面に出てきた。当社の同通貨ペアの目標水準は1.3100。
米英の景気格差は拡大している。米国の小売売上高は+0.5%と上振れた一方、英国の最新の消費者信頼感調査は12カ月ぶりの低水準となる-25まで低下した。これは、弱含むポンドに対してドルが強いとの見方を後押しする。
英国の成長減速を受け、市場はBoEの利上げ期待を引き下げた。スワップ市場は25bpの利上げ1回分を織り落とし、今後1年の引き締めは40bpにとどまるとの見方になっている。エネルギー価格の低下は世界的要因だが、米連邦準備制度理事会（FRB）の最新ドット・プロットは、政策経路を維持する姿勢がより強いことを示している。
政治リスクと市場戦略
英国政治は、過小評価されがちなリスク要因を追加する。焦点は6月18日に予定されるメイカーフィールド補欠選挙にある。アンディ・バーナム氏が勝利した場合、政治的不確実性が大きく高まり、現行の労働党指導部への挑戦となり得る。
この政治リスクは、ポンドのオプションを魅力的にする。1カ月物のGBP/USDオプションのインプライド・ボラティリティは、先週の7.5%から8.2%へすでに上昇しており、補欠選挙が近づくにつれてこの傾向は続くとみる。早期7月満期で権利行使価格1.3150近辺のGBP/USDプット・オプションを買うことは、下落に備える堅実なポジショニングと考える。
BoEがインフレ重視の姿勢を維持することは下値を支え、無秩序な急落は回避する公算が大きいものの、弱気のセンチメントを反転させるには力不足だろう。GBP/USDは下方向への抵抗が最も小さい局面にある。
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