スペースXのナスダック上場初日は、寄り前取引で株価が30％高となる強い値動きが注目された。予測市場は、公開価格135ドルに対し初値が175ドル近辺になる可能性を示唆している。同社は750億ドル相当の株式を売り出し、企業価値は1兆7500億ドルを織り込む。初日に30％上昇すれば、時価総額は2兆4000億ドルを上回る計算だ。浮動株（フロート）は「過去25年のうち22年分のIPOにおける資金調達額を上回る規模」と表現され、今年これまでの米国IPO総調達額の合計も超えた。
売買開始は、主幹事が通常、株式の約10％について買い手と売り手の需給を突き合わせるため、寄り付きから数時間後になる可能性がある。指摘されるリスクは売り圧力の限定で、ボラティリティが高まりサーキットブレーカー発動につながり得るという。スペースXは今回の配分のうち個人向けを20％とし、当初見込みの30％から引き下げた。市場全体では、欧州株指数は1％超上昇した一方、米株先物はまちまちで、S&P500は+0.1％、ナスダックは-0.2％を示唆。スペースXは企業価値ベースで「世界14位の企業」とされ、運用会社が大型テクノロジー株の保有を減らしてナスダック連動のパッシブ・ポジションを組み替える必要があるなど、指数運用への波及が見込まれている。
ボラティリティと指数リバランスへのポジショニング
本日の歴史的なスペースXのIPOを踏まえると、最も差し迫った機会は、想定される大幅なボラティリティを取引することにある。株価は寄り前の時点で30％上昇を示し、個人投資家がどう動くかの不確実性も大きいため、価格変動はほぼ不可避だ。これに備え、取引可能になり次第、スペースXのストラドルなど、上下いずれかに大きく動けば利益が得られるオプション戦略の買いを検討している。
スペースXの規模は、市場全体で大きなリバランスを強いるため、今後数週間にわたり明確なペアトレード機会を生む。ナスダック100に連動するパッシブ・インデックスファンドは、スペースXの巨大な指数ウェイトを確保するため、他の巨大ハイテク株を売却せざるを得ない。2020年12月のテスラのS&P500採用時に見られたボラティリティを踏まえ、ハイテク指数全体にかかる一時的な下押し圧力をヘッジ、または収益機会とするため、QQQ ETFのプットオプションを購入する。
テーマ転換と投機の機会
このIPOは、AIトレードの物語が、半導体メーカーから実社会でAIを適用する企業へと焦点を移すシグナルだと考える。これは今後数カ月にわたり資金のローテーションをもたらす可能性がある。このテーマへの取り組みとして、スペースXの長期コールオプション・ポジションを構築すると同時に、熱狂がピークを迎えた可能性のある半導体ETFに対するプットオプションも検討している。
また、CEOがスペースXとテスラを結び付けるコメントをしたことは、より投機的な長期トレードの余地も開く。合併の可能性をわずかでも示唆すれば、直近1カ月でナスダックを約5％下回って推移してきたテスラ株は大幅上昇となり得る。この可能性を取り込むため、インパクトの大きい噂に低コストで賭ける手段として、少額の長期コールオプションをテスラで購入することを検討している。
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